2017 年公司实现营业收入53.23亿元，同比增长32.23%；归母净利润3.80 亿元，同比增长48.74%；净利率上升至7.14%。2017 年6 月公司推出限制性股票激励计划，覆盖公司中高层管理人员和核心业务人员149 人，有效调动公司骨干人员积极性凝聚人心。
    全屋定制乃兵家必争之地，公司先发优势明显。随着城市化的推进，预计定制家居行业仍能保持约10%的复合增速，行业空间在2020 年前后超过2100亿元。全屋定制相比相似单品家居客单价更高，欧派大家居客单价是其橱柜、衣柜客单价的3 倍以上。公司作为最早进入全屋定制的企业，数据积累丰富；加工精度和交付能力强于新进者；推出的套餐相比竞品更接近全屋的要求，报价也更具竞争力。尽管上市定制公司，装饰公司和互联网家装公司纷纷布局全屋定制，但公司积累的优势成为稳健的护城河。
    Shopping Mall 布局显优势，渠道结构改善净利率提升。近年建材城收入萎缩，购物中心客流上升；公司购物中心门店收入高于其他门店，证明了公司布局购物中心战略的正确。截至2017 年底，公司加盟店总数已达1557 家；直营店总数85 家。2017 年，公司加快了加盟店的开店速度，加盟店数量和收入占比回升，销售费用率出现改善，利润率同比上升约0.79%，对标行业龙头未来仍有上升空间。2018 年推出升级版C 店，集“家居、时尚、艺术、社交”一体，有望进一步提高店效。
    互联网基因积淀深厚，新推整装云延伸家装。公司以圆方软件的信息化技术、云计算、大数据应用为驱动，依托新居网的O2O 互联网营销服务平台以及大规模定制的柔性化生产工艺，实现了全屋板式家具定制个性化设计、规模化生产的“C2B+O2O”商业模式。新推出的整装云赋能家装公司，为定制家居和配套产品互为导流，2018Q1 公司整装云会员260 个，自营整装在建工地164 个。
    启动全国生产基地布局，智能制造突破产能瓶颈。公司计划在华东（无锡）和西南（成都）设立生产基地，2019 年华东基地投产后能缓减产能利用率过高的现状。公司运用虚拟智造、智能开料、智能立体仓等智能制造手段，生产效率大幅提高，树立了中国智造工业4.0 标杆。
    盈利预测与评级。公司是互联网全屋定制龙头，上市后经销商开店提速，全国生产基地布局，产能瓶颈得以突破，盈利能力仍有较大提升空间。我们预计公司2018-2020 年EPS 为2.75/3.97/5.34 元，给予2018 年44-50 倍PE，对应目标价121.00-137.50 元，对应3.3-3.7 倍PS，给予“买入”评级。
    风险提示。地产销售下滑，公业务拓展不达预期，行业竞争格局恶化。