+1平台：卫宁互联网为实施主体。盈利模式如：保险公司接入医院，收取接口建设费；支付机构进医院获得支付返佣。
    云医：盈利模式包括：收取问诊服务费；处方流转。
    云药：公司持股 34.62%的子公司钥世圈为实施主体（不并表，影响“投资收益”）。当前盈利模式或主要为药店导流返佣。
    云险：公司持股 50%的子公司卫宁科技为实施主体（不并表，影响“投资收益”）。收取控费引擎建设费用为主。
    云康：公司持股 12.40%的参股子公司好医通健康为实施主体（不并表，影响“投资收益”）。以体检机构导流为主要模式。
    我们测算，若公司各项业务在三级医院中的市占率达到 1%、3%、5%，将有望给公司带来约 2 亿元、6 亿元、10 亿元的年增量收入。
    与巨头强强联手，蚂蚁金服及其关联方合作、入股
    公司公告：1）与蚂蚁金服及其关联方上海云鑫将围绕“互联网+医疗健康”合作。2）周炜等拟以 12.95 元/股转让卫宁健康 5%股权予上海云鑫。3）上海云鑫拟出资 1.9 亿元对卫宁互联网增资。交易后，持有其 30%股权。
    预计2018-2020 年 EPS 分别为 0.21 元/股、0.27 元/股及 0.36 元/股
    考虑公司传统业务的市场地位、互联网医疗布局与资源整合能力，给予“买入”评级。公司互联网业务利润贡献基于中性偏谨慎假设预计仍然较小。
    风险提示
    政策推进和细则实施力度有不确定性；商保、社保和卫生体系的协作推进涉及面较广，协调和投入存在不确定性；创新业务包括云医、云药等业务增长提速和价值实现的节奏；互联网业务在医、药险等行内的渗透不及预期的风险。