该药已完成全球多中心临床I/II(a)期临床试验，在日本，II 期临床研究预计将于2018 年完成。公司拥有其大中华地区的开发、生产和商业化权益。本次交易首付款300 万美元，开发阶段里程碑款不超过2100 万美元。此外，天士力还将于该产品在区域内实现商业化后，每半年向EA 制药支付相当于该产品在该半年度内销售净收入的10%作为特许使用费。
    . 国内终末期肾病患者逐渐增加，该产品市场潜力大
    SHPT是矿物质代谢紊乱(MBD)的重要表现类型之一，也是慢性肾脏病(CKD)患者常见且严重的并发症之一，在CKD-MBD 患者中的转化率接近50%。根据中华医学会肾脏病学分会数据显示，2017 年中国终末期肾病患者数量约290 万人，透析率只有20%多，而透析率在发达国家为90%，未来国内SHPT 的人数将逐渐增加，产品市场潜力大。
    . SHPT 主要治疗药物为西那卡塞，该类药物国内竞争格局良好
    SHPT的药物治疗主要包括活性维生素D类、拟钙剂-西那卡塞等。2017年安进的etelcalcetide 是近12 年来首个获批用于治疗透析患者继发性甲状旁腺功能亢进的药物。西那卡塞作为该领域主要的治疗药物，2016 年全球收入为19.82 亿美元，同比增长25.69%，国内市场西那卡塞仅日本大原药品工业株式会社生产，2017 年样本医院收入699 万元，同比增长264%。
    . 预计18-20 年业绩分别为1.08 元/股、1.33 元/股、1.66 元/股
    公司传统业务稳定，普佑克等产品快速成长，引入更多创新药丰富管线。预计公司18/19/20 年EPS 为1.08/1.33/1.66 元（2017 年EPS 为0.91元），目前股价对应PE 26/21/17 倍，维持“买入”评级。
    . 风险提示
    复方丹参滴丸美国FDA 补充试验风险；核心产品推广不达预期风险；其它产品研发进度低于预期的风险。