①公司公告，将整合国资委旗下优质酒店文旅资源，成为江苏省文化旅游产业龙头，后续存机制改善预期；②华东二线核心城市高星级酒店进入反转周期，酒店业务业绩明显反转；③白酒渠道继续稳健增长，考虑公司将受益酒店行业复苏及商品贸易业务向好，业绩高增长，上调2018/19年EPS至0.45/0.59元（+0.18/0.28），目标价14.38元。 
    江苏国改提速，存激励改善和优质资产注入预期。①公司成为国资委旗下文旅产业龙头，将整合国资委旗下优质酒店文旅资源；②将推进多品牌策略，确立"商务+旅游度假"两大产品条线，以"金陵+"品牌切入精品酒店及民宿等新领域，产品线进一步延伸；③金陵酒店管理公司被选入江苏首批员工持股试点名单，后续存机制改善预期。 
    酒店业务将显著受益于行业复苏。①金陵饭店拥有南京两大核心区域物业，并托管了华东地区十几家高星级酒店，南京地区高星级酒店入住率和房价已经已经连续4个季度双涨，推动公司酒店业绩明显复苏；②商业地产处上行区间（2017年新增供给增速仅1.7%，需求稳健增长），公司亚太商务楼位于南京市第一商圈新街口CBD，出租率一直近100%。公司商务楼租金将继续提升。 
    白酒渠道资源价值凸显。①苏糖糖酒是江苏省内最大的白酒一级经销商，居龙头地位；②将继续受益于白酒销量上涨。 
    风险提示：天泉湖项目推进不达预期；资产重组不确定风险。