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    5 月销售357 亿元、同比+44%，1-5 月销售1551 亿元、同比+43%
    5 月公司实现签约金额357.2 亿元，环比+10.0%，同比+43.5%，涨幅较4 月扩大19.6pct，略高于月初克而瑞公布的350.0 亿元2.1%；实现签约面积222.8 万平米，环比+5.9%，同比+24.8%，涨幅较4 月扩大11.1pct，远好于我们高频跟踪的49城成交面积同比-5.5%；销售均价16,032 元/平米，环比+3.9%。考虑到6 月以后进入低基数区域以及下半年推盘力度逐渐加大，预计将推动3 季度销售同比高位进一步走强。1-5 月公司累计实现签约金额1,551.2 亿元，同比+43.0%，涨幅较4 月提升0.2pct；累计实现签约面积1,026.0 万平方米，同比+31.2%，涨幅较4 月下降1.9pct。累计销售均价15,119 元/平米，较17 年销售均价上涨9.6%；基于17 年公司积极拿地及18 年加大新开工力度，将综合推动18 年可售高增，同时鉴于公司项目布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市，预计公司18年销售将持续表现优异。
    5 月拿地金额同增56%，加仓拿地态度坚定，成本控制与全国扩张并重
    5 月公司在土地市场新获取广州、东莞、温州、昆明、长春、赣州、秦皇岛6城共9 个项目，拿地城市仍以二线及强三线城市为主且全国布局均衡，共新增建面186.1 万方，环比-25.0%，同比+41.0%，其中新增权益建面占比58.3%；总地价119.6 亿元，环比-56.5%，同比+55.9%，楼面价6,429 元/平米，环比-42.0%，同比+10.6%，拿地均价环比有所回落主要源于公司三线城市拿地占比提升所致。5 月公司拿地额占比销售额33%，较上月下降51pct。1-5 月公司共获52 个项目，新增规划面积1,136.2 万方，同比+27.6%；总地价879.6 亿元，同比+140.8%；平均楼面地价7,742 元/平米，较2017 年+15.8%；拿地额占比销售额为57%，仍属加仓拿地。公司17 年部分收购保利置业后，全国布局进程再次加速，并且在资金趋紧环境下充分受益于央企融资优势，拿地继续高增，彰显公司未来规模扩张决心。
    投资建议：销售、拿地继续高增，彰显坚定扩张态度，重申“强推”评级
    5 月公司销售、拿地高位进一步走强，充分凸显公司扩张决心。保利地产积极变革始于2017 年，目标方面，董事长宋广菊明确提出未来三年重回行业前三，显露央企龙头气魄；激励方面，17 年推出大力度跟投方案，领衔央企最高水平，消除激励不足诟病，成长再添动力；资源整合方面，中航集团旗下地产项目收购完成，保利置业股权收购也有突破性进展，彰显央企地产龙头资源整合优势；拿地方面，16 年、17 年和18 年前5 月拿地金额分别同比+75%、+128%和+141%，同比持续高增长并涨幅扩大，积极扩张坚定；销售方面，17 年销售额同比+47%，18 年前5 月同比+43%，奠定全年持续高增基础。我们维持公司2018-20 年每股收益预测1.72、2.18 和2.76 元，目前对应18 年PE 仅8.0 倍，维持目标价20.62 元，重申“强推”评级。
    风险提示。房地产市场下行风险