结算节奏加快，销售高速增长。一方面，公司营业收入增速从2017年的-5.45%提升到一季报的+12.40%，表明其结算节奏在加快，符合预期，目前全行业都面临了结算周期从2年拉长到3年的过程，因此收入确实是逐级加速的，预计全年收入增速将在+30%左右；另一方面，在全国商品房销售明显回落的情况下，公司销售业绩却保持高增长，2018年Q1实现签约金额869.3亿元，同比增长51.4%，签约面积592.8万方，同比增长41.7%。主要因为公司主要布局的一二线城市因为抢人才大战，整体需求不差造成。 
    毛利率持续修复，费用提升明显。首先，公司毛利润率从31%提升到40%，提升显著，符合预期，这是推动2017年全行业估值抬升的核心要素，即利润率修复，预计全年毛利润率水平和2017年持平；其次，公司费用提升明显，略低于预期，主要是土增税和财务费用的提升，其中考虑到公司的有息负债综合费用率在2017年也仅为4.82%，较2016年的4.40%提升42个bp，也即增长了10%，但2018年Q1财务费用却增长了81%，也就意味着公司的有息负债杠杆大幅增加，这也反映了大多数全行业龙头企业杠杆率大幅提升的环境。 
    坚持一二线城市群深耕战略，业绩有保障。公司拓展还是坚持以一二线城市为主，2018年Q1国内新拓展项目33个，新增容积率面积717万方，其中一二线城市拓展金额占比71.5%。另外，公司可售容积率面积1.5 亿方，其中待开发面积9542万方，至少可以保障公司未来2~3年的开发需求，同时公司的预收账款已经达到2562.8亿元，同比增加143.5%，因此公司锁定比率较高，未来结算和业绩增加有支撑。  
    风险提示：地产融资端超预期收紧，公司竣工和结算不达预期。