二、分析与判断
    结算节奏平稳，充足预售账款提升业绩确定性
    公司各区域房地产业务全年结算收入合计1374.63 亿，同比下降6%，但总结算面积同比增加10%，公司在2017 年保持了平稳的结算节奏并调整了结算的区域结构。2017 年末公司预售账款为2253.06 亿元，同比增加45.04%，可覆盖2017 年营业收入154.00%，提升了公司未来业绩确定性。
    信贷额度充裕，负债率平稳，财务状况良好
    2017 年末保利地产在手货币资金678 亿，净负债率为86.45%，杠杆水平适当。公司银行授信贷款额度合计为3563 亿元，其中，已使用授信额度1518 亿元，仍然有2045 亿元可供使用的授信额度，有息负债综合融资成本仅4.82%。作为龙头企业，公司将在2018 年融资严的大环境下持续获取低成本资金，扩大竞争优势。
    拓展拿地渠道，积极扩充优质土储
    报告期内，公司新增计容面积4520 万平方米，拿地总成本2765 亿元，同比分别增长88%和128%。公司通过并购拿地所占比例达48%，依然聚焦于补充一二线城市土地资源，一线、二线城市的拓展面积和金额分别占比63%、82%。公司待开发土地储备面积9090 万平方米，使得未来2-3 年的开发需求得到强有力的保障。
    三、盈利预测与投资建议
    保利地产作为行业龙头，融资渠道和成本优势明显，可售货值充裕。预计公司在2018年地产融资严的大环境下，进一步扩大竞争优势。我们预计公司18-20 年EPS 分别为1.70、2.18 和2.74 元，对应PE 为7.7、6.0 和4.8 倍，最近三年市盈率的最大值、中位值、最小值分别为12.4、9.0 和5.6x，维持公司“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    房地产调控加一步收紧，地产融资成本持续上行。