评论： 
    与全球CRO龙头公司展开合作，有望共享丰富客户资源。Covance（科文斯）是标普500指数成分公司Laboratory Corporation of America Holdings旗下的药物研发业务核心单元，也是目前全球业务最全面的药物研发公司之一，在毒理学分析服务、中心实验室服务、药物筛选服务等全球新药研发CRO市场具有领先地位，并且在临床研究CRO方面具备全球领先优势。昭衍新药是中国首批通过美国FDA的GLP检查，并同时具有AAALAC（国际实验动物福利审查认证协会）认证和中国CFDA、OECD的GLP认证资质的药物临床前研究服务机构，核心业务为药物临床前研究服务。合作双方的优势区域和客户覆盖全球国内，未来双方将在合作过程中注重相互引流和客户资源的共享，以及优先接受对方推荐客户订单并提供优惠，将有利于公司拓展潜在的客户资源。 
    优势互补，共同打造新药开发一站式服务体系。协议约定双方将在药物发现，临床前实验，临床实验，药品注册，规模化生产等方面开展长期深入合作，并在保护客户IP安全前提下，共同为双方客户提供新药研发一站式服务。未来合作双方有望发挥自身技术优势，通过共同承接项目、提供打包服务以及相互优先推荐客户等方式，共同打造全流程的一站式服务体系，大大增强客户粘性，将客户锁定在合作体系之内，进一步助推药物一体化生态圈的打造，促进公司业绩的持续增长。 
    创新产业链最佳受益标的，国内业务快速增长。国内创新药领域迎来爆发，目前MAH制度试点政策也不断落地细化，已经逐步步入正轨。公司从年初开始就紧抓机遇，在创新药的国内申报、MAH的委托生产业务、一致性评价服务、高端辅料定制业务、临床实验和样品检测业务、药品中美双报业务等方面全面开展业务，并且拟成立临床CRO公司布局药物的I-IV期临床实验和生物等效性（BE）研究等业务，加速与国内制药公司的全面合作。未来几年公司国内业务有望迎来爆发式增长。 
    风险因素。订单不达预期，产品价格波动，合规和环保政策风险等。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司为国内领先，国际知名的医药CMO公司，核心技术优势明显，客户结构优秀，国内外业务齐发展带动未来长期高成长，维持公司2018-2020年摊薄后EPS预测2.01/2.67/3.57元，考虑到公司原料及中间体CMO业务的快速成长和制剂CMO业务的加快布局，我们认为公司应享有一定龙头溢价，考虑到公司所在CMO行业随创新药和国内高端原料药加速发展市场持续扩容，看好公司长期发展潜力，给予公司2019年40倍PE，目标价106.8元，维持"买入"评级。