预计“十三五”期间城轨信号系统和AFC/ACC 需求分别超 500 亿元、300 亿元，5 年年均复合增速达 20%。而公司信号系统和 AFC/ACC 业务的市场占有率居行业前列，将充分受益城轨行业巨大市场空间。
    自研城轨信号系统毛利率有望翻倍，产品放量趋势明显。过去信号系统核心部件依赖进口，成本难以压缩、利润空间有限。公司实现核心技术突破，完全自研的 BiTRACON 型 CBTC 信号系统获双重国际权威认证。自研信号系统毛利率约为以前中外合作产品的 2 倍，盈利能力突出。2017 年公司自研信号系统订单达 9.59 亿元，占当年新增信号系统订单的 36.6%，同比增长 464%，放量趋势明显。
    在手订单充足，轨交+节能环保双轮驱动。2017 年公司双主业实现新增订单 41.61 亿元，同比增长 187%。其中轨道交通新增订单 31 亿、智慧照明新增订单 5 亿，均创历史新高；水处理业务新增订单 5.6 亿，同比增长 140%。尤其是轨交信号系统新增订单25.89 亿元，连续两年实现翻倍以上增长，轨交业务即将迎来收入、利润的拐点。公司通过收购海拓环境、苏州科环拓展水处理业务，2017 年海拓环境实现归母净利润4459.10 万元，同比增长 13%，顺利完成三年业绩承诺；苏州科环实现归母净利润7199.33 万元，同比增长 345%。
    盈利预测与评级：我们预计，公司 2018 年~2020 年营业收入分别为 26.91 亿元、33.95亿元、42.98 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为 1.40 亿元、2.81 亿元、4.92亿元。考虑到“十三五”期间我国轨道交通行业的高速发展以及公司业绩进入反转期，给予“审慎增持”评级。
    风险提示：1）城轨建设不及预期；2）自研信号系统推广不及预期；3）市场竞争加剧。