点评
    电信发布天通手机集采公告，卫通产业即将爆发
    2016年8月，我国首颗移动通信卫星“天通一号01 星”发射升空，实现了我国领土、领海、一岛链以内区域覆盖，可同时支持100 万用户使用。中国电信是“天通一号01 星”地面业务的独家运营商，工信部已批复新的号段资源，专门用于天通一号的地面移动通信。天通一号除了可以用于发生自然灾害时应急通信外，还可以广泛应用于个人通信、海洋运输、远洋渔业、航空救援、旅游科考等各个领域，据估计，2025 年前，我国移动通信卫星系统的终端用户将超过300 万。
    5月16日，中国电信“天通一号卫星移动通信”面向商用市场正式放号，这标志着我国进入到卫星移动通信的“手机时代”，填补了国内自主移动通信系统的空白，打破依赖国外卫星移动通信服务的现状。5 月25 日，中国电信“天通一号卫星移动通信”在青海正式商用，实现了真正的落地商用。
    近日，中国电信发布了天通手机集中采购项目招标公告，拟采购天通手机10 万台，其中，单模和双模产品各5 万台。项目采用框架+订单模式，实际采购数量视需求和销售情况而定，根据订单要求供货。框架采购数量和估算总金额均不构成实质性承诺，只以合同期内累计的实际采购数量为准结算货款。
    公司前瞻布局卫通业务，有望在天通手机集采中占据较高份额
    公司自2013 年开始前瞻布局卫星移动通信领域，并承担了国家在卫星通信领域的重大专项任务，2015 年9 月发布了HTD1001 卫星移动通信与北斗卫星导航一体化基带处理芯片。公司密切配合天通卫星移动通信系统的各项系统调试工作，协助完成了我国卫星移动通信系统的压力测试和点波束覆盖测试，为天通终端的商用打下了良好的基础。
    目前，公司民用通导一体化模块已经实现了量产和小批量销售，多款天通卫星移动终端已经完成产品化工作并具备上市条件。由于公司在卫星移动通信领域布局较早，技术产品优势突出，我们预计公司在中国电信天通手机集采中将取得较高的市场份额。
    掌握北斗核心技术，持续拓展北斗导航行业应用
    公司在北斗导航领域地位突出，拓展百亿级行业市场。公司是北斗导航民用终端级资质企业和北斗导航民用分理服务试验资质企业，涵盖芯片、模组、天线、板卡、终端、测试仪器等完整布局，产品形态丰富，已经广泛服务于众多军民应用。公司正集中优势力量，瞄准应急通信指挥、民用航空、筑（构）建物、桥梁、隧道边坡、电力铁塔的安全监测、精准农业等百亿级规模行业市场发力。
    雷达与通信业务和仿真测试业务保持稳定发展态势
    公司不断提升复杂电磁环境下雷达仿真测试的整体方案能力，继续开拓各个产品的应用市场，完成了多个重点型号产品的生产和交付，为军方的多项演习任务提供产品和技术支持。同时完成了雷达电子靶标、便携式目标/干扰模拟器、GNSS 信号录播器等新产品的研制工作，公司雷达与通信业务整体技术实力稳步提升。
    盈利预测与投资评级：多年研发进入收获期，卫通产业爆发带动业绩高速增长，维持增持评级
    公司前瞻布局的卫星移动通信领域已进入收获期，天通手机集采有望将带动公司业绩高速增长；在北斗导航领域地位突出，在多个北斗行业应用领域取得突破性进展；在雷达与通信业务和仿真测试业务方面有多年积累，保持稳步发展。预计公司2018 年至2020 年的归母净利润分别为1.56、2.02、2.55 亿元，同比增长分别为91.23%、29.74%、26.06%，相应18 至20 年EPS 分别为0.25、0.33、0.41 元，对应当前股价PE 分别为43、33、26 倍，维持增持评级。
    风险提示
    公司中标中国电信天通手机集采份额不及预期；
    中国电信天通手机集采价格不及预期。