简评
    首支隔膜上市公司，18 年价值显现
    公司1 季度销售隔膜约5950 万平米，同比增90.21%，扣非后归母净利润为4637.38 万元，同比增42.66%，超出市场预期。销量大幅增长的主要原因在于IPO 募投项目“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”中的一条新增干法隔膜产线出货，同时公司湿法隔膜也在快速放量。业绩大增的原因除了销量大幅增加外，还有公司隔膜产品的总涂覆比例上升。公司IPO“第三代项目”从诞生之初即具备提升公司核心竞争力的使命，目标是在公司成熟的干法单拉工艺基础上，购置先进生产及检测设备，并结合高精度热复合技术来增强复合隔膜的粘结力，最终生产制造10、12、14μm 等超薄规格极具竞争力的产品，在关键性能指标上实现突破，从目前业绩看，该项目的价值贡献已经开始显现。
    干法湿法齐头并进，年产13 亿平值得期待
    1+2（合肥1+常州2）三线并举重塑自我， 向年产13 亿平米隔膜巨无霸迈进。（1）合肥星源“湿法涂覆”项目，包含2 条湿法产线，已经分别于2017 年7 月、11 月投产，目前9um/12um 基膜、12+4/9+3/12+2+2 等涂覆膜实现了量产，达到了设计产能，满足了客户对产品的要求，7um 和9um 超薄锂电池隔膜调试成功，标志公司产品实力再上新台阶。（2）常州星源“湿法涂覆”项目，计划投资16 亿元，建3.6 亿平米湿法涂覆隔膜产能，包括湿法产线8 套、涂覆产线24 条，其中湿法产线供货合同分别于2017 年4 月、8 月各签订4 套，供货厂商为德国布鲁克纳机械有限公司。（3）江苏星源“超级涂覆工厂”项目，计划投资30 亿元，建10 亿平米高性能涂覆隔膜产能，包括涂覆产线50 条、干法产线8 条。公司最终将形成1+3 的生产布局，即一个总部（深圳）、三个生产基地（合肥1 个、常州2 个）合计13 亿平米/年的产能。
    立足技术研发驱动，放眼国际市场
    公司坚持技术研发驱动，美国、日本、德国研究院及办事处的设立坚定拓展海外的决心，可持续发展态势明确。公司在美国及日本已经设立海外材料研究院，打造出国际化平台，平台的使命将围绕新技术研发、新材料技术信息跟踪、人才队伍培养、优势项目引进及国内产业化落地等，最终为公司带来可持续发展动力，同时为引入美国、日本在功能膜产业界的高端人才打下基础，有望打造更多增长点。
    盈利预测：预计公司2018~19 年EPS 分别为1.10、1.70 元，对应的PE 为30 倍、19 倍，给予“买入”评级，目标价43.00 元。
    风险提示： 1、国家政策调整风险。 2、公司现金流不良出现流动性风险。