本次限制性股票激励计划拟向激励对象授予不超过1250万股，不超过当前总股本的1.24%。授予对象共526人，其中高管只有总经理、财务总监和董秘，分别授予17、9.56和9.56万股。之前三位副总已经持股，本次激励顺利完成后，6位高管将全部实现持股。其余1204万股（占首次授予股票97%）授予中层管理人员、核心技术人员、骨干业务人员和关键岗位人员，合计523人，从比例上看本次股票主要覆盖中层员工，旨在激发中层员工的积极性。
    业绩解锁增速合理。本次限制性股票拟在未来 36 个月内按 30%、30%、40%的比例分三期解除限售，解锁的业绩指标为2018 、2019 、2020 年各年度的归母扣非净利润较2017年相比，增长率分别不低于 20%、44.60%、74.97%（扣除激励摊销费用后口径），即2018-2020年扣非净利润同比增速均为20%左右。市场可能认为该利润增速在当前医药个股中并不算高，但考虑到公司老产品力月西、福尔利等大体量、传统品种相对稳健的增速，该业绩解锁增速对新产品的收入增速要求已经不低，整体来看业绩解锁增速合理。
    此次限制性股票激励时间点刚好，意义重大。公司右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀、阿立哌唑四大新品迎来招标放量期。此外公司地佐辛注射液已经于18年1月报产，我们预计若无发补的话，1年内能够获批，接力20年及后续收入增长。公司此次限制性股票激励方案使得高管、中层员工和股东利益一致，将极大程度的激发公司员工管理和经营的活力，配合产品放量期，共同拉动公司业绩快速增长。
    维持“强烈推荐-A”评级。我们预计公司2018-2020年归母净利润增速分别为16%/26%/19%，对应EPS分别为0.45/0.57/0.68元，当前市值对应18年pe估值40X左右。公司作为精麻专科制剂龙头，行业壁垒较高，目前处在新产品的招标放量期，理应享受高估值，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：产品销售不达预期，研发进度不达预期。