1 季度收入增长相对稳定，延续去年增长态势，主要源于有效生产时间同比减少、高端产品尚未显著放量及人民币升值影响。公司已进入主流汽车涂料供应商，预计后续高端产品将迎来显著放量，收入增速也有望迎来加速。经营活动产生的现金流量净额约0.3 亿元，同比增加132%，显示公司经营状况良好。
    毛利率环比持平，产品提价和结构调整有望改善盈利。1 季度毛利率同比下降3.1 个百分点，环比基本持平，主要源于去年原材料价格上涨和人民币升值影响。公司公告自2018 年6 月1 日起上调部分产品价格约5%，我们认为可有效地抵御人民币升值影响。由于部分产品提价和高端产品占比提升，我们预计毛利率环比将迎来改善。期间费率同比下降4.3 个百分点，销售、管理、财务费率同比下降0.1、1.9、2.2 个百分点。此外其他收益同比增加约663 万元，主要源于政府补助增加。
    打破高端市场垄断格局，公司已进入收获期。珠光材料高端应用包括汽车涂料、化妆品等，汽车涂料认证周期长且认证成本高，产业链进入壁垒高。2017 年公司推出西拉玛雅系列，以特殊硅铝酸盐片状材料为基材，打破全球该系列产品独家垄断的局面，成功打入高端汽车涂料市场。随着产品步入稳定生产和供应，公司已进入收获期，有望引领产业变革。
    制造升级与全球扩张之路。看好坤彩科技全球竞争力和产业变革机会。公司具备全球领先性价比优势，随着技术和市场的突破，逐步打破海外龙头企业对高端市场的垄断，有望重塑全球竞争格局。产品结构大幅优化，伴随而来的将是收入和盈利的显著提升，业绩有望迎来较快增长。
    预计公司2018-2020 年EPS 为0.40、0.62、0.90 元，对应PE28、18、12 倍，维持买入评级。
    风险提示：
    1. 高端市场开拓不及预期；
    2. 汽车产量大幅下降。