除草剂业务量价齐升，杀菌剂业务景气上行
    报告期内，公司各项业务经营向好，一方面公司满负荷生产，总体产能利用率达117%；另一方面受环保和安全检查影响农药供应紧张，除草剂、杀菌剂价格稳步上涨，且销量分别同比增长108%和13%，产销两旺。公司一季报超预期主要得益于草甘膦销量大幅增长和敌草隆价格持续上涨，据百川资讯统计，一季度敌草隆价格为4.5 万元/吨，较2017 年初上涨41%，一季度公司整体毛利率42%，相比2017 年整体毛利率提高近9 个百分点。
    定增项目稳步推进保障公司未来增长
    根据公司2017 年报，公司东至基地的第一期的10 万吨/年的对（邻）硝基氯化苯、1.5 万吨邻苯二胺技改、东至码头和东至热电联产等项目预计将于今年投产，将显著降低公司生产成本；而公司预计广德基地在建的吡唑醚菌酯项目和噁唑菌酮项目在未来投产后每年将分别为公司带来5.77 亿元和6.6 亿元的营收，将保障公司未来增长。
    盈利预测与投资建议
    基于公司杀菌剂产品持续景气叠加除草剂供需格局改善，预计2018-2020 年公司每股收益分别为1.04 元、1.23 元、1.44 元，对应当前股价市盈率为15 倍、13 倍、11 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    1、环保督查低于预期，化工产品价格大幅波动；2、公司定增项目建设进度不如预期；3、宏观经济大幅波动，造成需求大幅下降。