11662亩土地中已规划含约1285亩住宅用地、约1434亩商业用地。（我们假设容积率为3，则这部分建面约544万平米）。规划为住宅、商业用地土地，由国土部门收储，招商漳州获得收储收益。  
   评论： 
    收购招商漳州树立成功标杆，看好蛇口模式成功复制。收购定价敲定，意味着收购招商漳州进入关键环节。本次交易也是公司独特的拿地能力和拿地模式的集中兑现，公司"前港-中区-后城"的蛇口模式有望加快复制。我们相信，蛇口模式正处于加快步点的阶段，公司经营半径有望实质性扩张。招商漳州的顺利收购，有助于蛇口模式在其他城市复制和落地。 
    资源稀缺，价值丰厚。根据吉屋网数据，2018年4月漳州开发区新房房价18362元/平米，招商漳州储备土地位置更好，双鱼岛稀缺性更强，预计未来的住宅开发均价应该更高一些。（双鱼岛是第一例获国务院批准的经营性人工岛项目，已完成填海造地及土地整理，尚待全面开发）。而且，招商漳州的资源储备包括工业用地、航港物流用地等，长期来看具有城市更新的潜力，资源价值可能更为丰厚。此外，漳州片区交通条件（主要指和厦门的交通连接）具备一次性改善的可能性，而这一可能性也意味着公司资源的潜在增值空间。我们相信本次交易对增厚公司价值，提升公司长期盈利能力有显著贡献。 
    公司销售和业绩有望维持高增长。公司一季度实现归属上市公司股东净利润55-57亿元，同比增长159%-169%。随着销售高增长时期的销售金额逐渐结转，后续公司业绩有望进入了快速增长期。目前公司各地去化顺利，我们认为公司应该可以达成全年销售1500亿元的目标。 
    风险因素：招商漳州的盈利模型及业绩释放周期面临一定的不确定性。 
    维持"买入"评级。公司融资渠道通畅，资金成本在行业极具竞争力。公司具备独特资源获取能力，使得公司土地储备地价可控，从而仍能保持毛利率维持稳定。公司激励机制到位，绑定项目管理层、员工和股东利益一致。我们认为，公司具备比较确定的投资价值。维持公司2018/19/20年EPS 2.02/2.60/3.26元/股的盈利预测，维持33.38元/股的NAV预测，维持28.35元/股的目标价和"买入"的投资评级。