摊薄EPS 为2.17 元，净资产收益率21.13%，每股经营性现金流2.39 元。
    公司同时公告：1Q18 实现营业收入141.25 亿元，同比增长8.97%，归属净利3.34亿元，同比增长7.42%，扣非净利3.19 亿元，同比增长12.47%。
    简评及投资建议
    1. 2017 年收入增13%至398 亿元，综合毛利率降0.6 个百分点，净开186 家门店。分产品，珠宝首饰收入296 亿元，同比增长14.82%，占主营收入的82%，毛利率减少0.58 个百分点至10.6%；公司积极探索创新产品，全年累计2000 多款新品投放市场，新产品销售额96.88 亿元，同比增长22.47%，新产品更新率突破26.7％，全年非黄金类首饰销售额59.16 亿元，同比增长24.34%。黄金交易收入58.97 亿元，同比增长13.59%，占主营收入的28%，毛利率减少1.09 个百分点至-0.85%。
    2017 年公司净开186 家门店，其中经销网点净开61 家，银楼连锁专卖店净开133家，自营银楼及专柜净关12 家，香港地区净开4 家。截至2017 年底，公司总网点数达3174 家，其中自营银楼及专柜165 家、连锁专卖店1418 家、经销网点1578家、海外银楼13 家。公司继续以香港为核心加快海外市场布局，2017 年在美国、加拿大、澳大利亚、香港已开设的9 家银楼基础上，又在香港新开4 家门店。
    主要子公司中，公司控股78.01%的老凤祥有限是公司的主要收入和利润来源，2017年实现收入393.41 亿元，同比增长14.54%，利润总额17.95 亿元，同比增长5.35%，占公司利润总额的91.4%；除黄金珠宝业务外，公司还开展工艺品销售、笔类销售等其他业务。其中全资子公司工艺美术公司2017 年实现收入11.55 亿元，同比增长66.37%，利润总额1.25 亿元，同比增长37.37%；笔类销售主要子公司第一铅笔和中铅文具收入各下降9.31%和增长7.41%至3.27 亿元和2.02 亿元。
    2. 期间费用率减少0.35 个百分点至3.23%。其中销售费用增加139 万元，费用率减少0.23 个百分点至1.66%；管理费用增加1472 万元，主要来自工资社保及福利费、办公费、中介费、装修费等，费用率减少0.12 个百分点至1.15%；财务费用增加1690 万元，主要由于利息支出、汇兑损失增加，费用率略降0.01 个百分点至0.43%。
    3. 收入增长费用率下降，营业利润增长11.96%至19.2 亿元。营业外净收入减少6162万元，少数股东损益增加2619 万元，估计主要与老凤祥有限的利润增长有关，最终归属净利同比增长7.44%至5.83 亿元，扣非后增长4.02%。
    公司1-4Q17 归属净利增速各28.8%/-3.49%/12.09%/-5.86%，利润的波动主要来自于非经营性的投资收益（主要与出售金融资产有关）和营业外收支（主要与政府补助确认有关）等。我们测算2017 年一至四季度经营性利润（剔除投资收益和公允价值变动损益、资产减值损失等）增速各6.97%/24.55%/9.74%/-1.54%，整体来看从2016 年4 季度开始已凸显珠宝行业回暖对公司经营业绩的催化，各季度增速普遍高于此前季度增速（表4）。
    4. 积极完善产业链布局。（1）分别投入5000 万元和1200 万元，控股组建了老凤祥（东莞）珠宝镶嵌首饰有限公司和上海老凤祥钟表有限公司，为自主产品研发、生产，进一步延伸产业链建立稳定可靠的基地；（2）东莞镶嵌生产基地已建成6000 平米厂房涵盖钻石、彩宝、金镶三大系列产品生产，2017 年8 月至年末完成镶嵌产品生产4.3 万件，实现销售收入3395 万元。目前日均产能稳定在1000 件左右。
    5. 1Q18 季报点评：收入141.25 亿元增8.97%；毛利率略降0.08 个百分点至7.18%；期间费用率减少0.19 个百分点至2.84%（其中销售费用率减少0.25 个百分点、管理费用率增加0.04 个百分点、财务费用率增加0.01 个百分点），营业外净收入减少2612 万元，有效所得税率减少0.45 个百分点至24.77%，少数股东损益增加1676万元，最终归属净利增长7.42%至3.34 亿元，扣非净利增长12.47%至3.19 亿元，测算1Q18 经营性利润增速13.48%，同比1Q17 及环比4Q17 均有所提升。
    对公司的观点。公司是兼具历史底蕴、规模渠道和品牌价值的国内老牌黄金珠宝龙头企业，截至2017 年底门店总数3174 家全行业领先，主要子公司老凤祥有限职工控股会持股15.99%，三位高管持股6%，激励充分。在珠宝行业回暖的背景下，公司携品牌、渠道、产品