各业务稳步增长，海外市场表现抢眼。2017 年公司各业务板块实现稳步增长，光通信70 亿元（+25%），电力传输板块收入63 亿元（+13%），海洋板块收入8亿元（+11%），新能源板块收入13.5 亿元（+120%），铜产品收入14 亿元（+46%），贸易等业务也稳步提升。与此同时公司海外业务收入达到43 亿元，同比增长110%，2017 年公司海外收入占比快速提升（16-17 年收入占比分别为9.67%和15.83%），表现抢眼。
    光纤光缆产能持续提升，利润加速释放。2016 年以来公司光棒产能持续提升，我们预计公司的光棒产能已由2016 年的800 吨提升至2017 年底的1500 吨。17年11 月16 日，中国移动启动2018 年普通光缆产品集中采购项目（第一批次），预估采购规模359.3 万皮长公里（折合1.1 亿芯公里，相对2017 年同期增长80%）；此次中天科技获得份额11.17%（前次份额为6.51%），公司份额大幅提升。2018 年2 月，电信光缆集采项目中天科技在室外光缆和引入光缆中均排名第二。伴随光纤光缆需求的高景气以及公司光棒产能不断提升，公司利润有望加速释放。
    研发加速提升夯实发展基础，汇兑损益加大短期业绩承压。2017 年公司研发投入9.46 亿元，同比增长38.68%；2018 年Q1 公司管理费用3.45 亿元，同比增长32.29%，也主要是由于研发费用增加所致。在研发快速增长背景下，公司在光纤预制棒、超低损耗光纤，金属基石墨烯，分布式储能，海缆等领域不断取得突破，这也进一步夯实公司长远发展基础。2017 年公司汇兑损益1.16 亿元（16年同期-0.27 亿元），受此影响2017 年公司财务费用1.84 亿元（+258%）；2018年Q1 公司财务费用0.99 亿元（+411%），汇兑导致的财务费用上升也大幅影响公司的净利润水平。
    维持“买入”评级。我们预计公司18～20 年归属于上市公司股东的净利润分别为24.10 亿元、29.82 亿元、36.60 亿元，EPS 为0.79 元、0.97 元、1.19 元。公司作为国内光纤光缆及海缆龙头，我们预计将充分受益于光通信景气度的后移，以及海缆系统和新能源业务的提速。基于公司新兴业务的持续布局，参考对标公司估值，给予公司2018 年动态PE 18 倍，6 个月目标价14.22 元，维持“买入”评级。
    主要风险因素。公司光棒产能释放低于预期；募投项目落地进展低于预期。