此外管理费用增长31%或3.31亿元，高于收入增速，主要由于研发费用增长。      
    重点业务中，①光通信收入70.18亿，同比增长25%，毛利率提升1.7个百分点至36%（低于预期，主要是ODN等业务拖累），主要受益于光棒产能扩张提升了平均光棒自给率。②海洋业务收入8.00亿元，同比增长11%（低于预期），毛利率提升5.1个百分点至30%。③新能源收入13.51亿，同比增长120%（光伏收入大幅增加），毛利率下降12.9个百分点至16%，部分原因是2017年光伏电站折旧加速（折旧年限从20年调整为10年）。④铜产品收入13.98亿，同比增长46%，毛利率下降5.4个百分点至9.5%（原因是铜价上涨）。 
    同时公司公布2018年一季报，实现营业收入66亿元，同比增长23%，归母净利润4.48亿元，同比微增，扣非归母净利润3.63亿元，同比增长18%。一季度业绩仍然受到非经常损益的较大压制，其中财务费用增长410%或7987万元，仍受到美元汇兑损失影响；管理费用增长32%或8418万元，仍高于收入增速。
    此外，4月24日公司董事会通过议案，拟发行可转债总额不超过39.65亿元，投向分布式储能、光棒技改、分布式光伏领域。
    受中美贸易摩擦和制裁事件影响，市场对于光纤光缆行业需求，甚至中国5G发展较为担忧。我们认为中国5G发展将不惧外部扰动，继续坚定推进。近日发改委大幅降低5G频率占用费标准、中国铁塔与两大电网公司战略合作推动"社会塔"与"通信塔"双向开放共享等政策利好频出，为运营商显著降低成本，从而提升5G投资能力，证明了国家层面大力发展5G的决心。此外运营商大力推动无限流量套餐，流量免费化趋势不可逆转，流量刚需将会倒逼运营商网络升级投资。综合判断，中国5G进程不会受到阻断，预计2019/2020年光纤光缆需求将维持10%/12%的同比增速。
    盈利预测：2018年公司将会继续扩大光棒产能，并带动光纤、光缆产能提升，推动光通信板块增长。海洋业务公告订单增长较快，考虑收入确认延后，预计2018年下半年增速有望提升。同时2018年一季度公司已经调整了套保政策，降低了风险头寸暴露；此外，全年有望吸取汇兑损益过高的教训，双管齐下降低非经常损益的影响。
    根据最新信息，我们调整了公司盈利预测，预计公司2018-2020年收入分别为317/365/418亿元，净利润分别为25.0/30.6/36.5亿，对应EPS为0.81/1.00/1.19元。对应当前股价，PE为12/10/8倍，给予"审慎增持"评级。
    风险提示：运营商资本开支下滑导致光纤光缆需求不及预期，运营商可能采取限价集采政策；行业光棒产能扩张过度，导致供给过度释放影响产品价格；新产品技术路线和竞争格局存在较大不确定性；新能源业务，行业存在过度扩张的风险，公司面临竞争加剧的风险。