对此，我们点评如下：
    评论：
    淡季不淡，同比增幅超前三月。公司4月销量合计56.91万辆，同比增长13.5%，环比下降12.4%；1-4月合计销量239.15万辆，同比+10.9%。对比一季度，1月、2月、3月的月度销量同比增速分别为13.1%/9.2%/7.4%，4月同比增速创下2018年新高。预计公司4月增速将大概率超过行业平均（Q1乘用车行业同比+2.6%）。分品牌来看，上汽自主销售6.2万辆，同比增长49.7%，1-4月已经累计销售24.4万辆，同比增长53.0%，全年70万销量目标实现概率较大；上汽通用4月销售17.1万辆，同比增长18.0%，1-4月累计同比增长15.4%，延续年初以来的高景气；上汽大众销售16.0万辆，同比增长15.1%，1-4月累计同比+4.7%。
    上汽通用表现靓丽，上汽大众同比增速爬升。今年以来，上汽通用的市场行情较好，4月单月销售17.1万辆，同比增长15.1%，1-4月累计销量增长15.4%，增速大幅高于行业平均。尤其是通用的优势产品GL8今年一季度以来月销量维持在1万辆的高位，豪华品牌凯迪拉克一季度同比增速达到11.1%。上汽大众在今年以来批发销量总体趋缓，4月销售16.0万辆，但考虑去年4月低基数的因素，上汽大众4月同比增长15.1%，远超前三个月的0.1%/3.0%/3.1%。根据终端调研，当前通用和大众的终端库存较去年均处于较低水平，折扣情况稳定。展望2018全年，大众、通用车型有望全年维持稳定增长的趋势。
    爆款车型Marvel X亮相北京车展，预计9月上市销售。4月23日，上汽荣威在北京五棵松体育中心发布新一代旗舰型SUV 荣威Marvel X。荣威Marvel X保留了之前概念车光之翼的90%的设计，百公里加速为4秒，并拥有最长500公里的续航里程。Marvel X是全球第一台搭载AR增强现实技术的量产车，并搭载了3.0版本的斑马系统。此外，Marvel X还可以实现无线智能充电和最后一公里的自主泊车入库的功能。当前，上汽乘用车的自主爆款车型除RX5外，RX3、MG ZS、MG 6的最高月销也分别爬升至万辆，公司SUV车型全面崛起，互联网汽车的品牌形象也深受消费者认可。我们认为，中国新能源乘用车市场正在经历从1%到10%的新阶段，推动销量上升的主要因素将是爆款而非政府补贴。公司今年即将上市的新能源SUV Marvel X成为爆款的概率较大，值得重点关注。
    估值安全边际高，增长确定性强。从安全边际角度看，公司当前估值为2018年11倍PE（股价33.10元），按照60%分红比例测算，对应5%+的股息率，高于全球车企；同时，公司车型周期优、资产负债表超级扎实（递延所得税资产全A股第一），公司盈利增长确定性高。尤其是在2018年行业整体压力较大的情况下，公司作为包括德系、美系品牌的行业龙头，增长确定性最强。从估值弹性角度看，随着自主品牌扭亏为盈，新能源汽车出现爆款车型Marvel X，并且获得全国首张智能驾驶汽车路测牌照，自主品牌估值有望从目前的折价，到平价，甚至到溢价的过程，进而提升集团估值中枢至12-13倍，估值向上有弹性。
    风险因素
    宏观经济增速放缓导致销量不达预期；新车型市场接受度低于预期；自主品牌亏损幅度持续加大；去年同期基数较高导致行业增速放缓。
    盈利预测、估值及投资评级
    维持公司2018/19/20年EPS预测3.12/3.36/3.55元（2017年EPS为2.96元）。当前价33.11元，对应18/19/20年11/10/9倍PE。新年持续热销，龙头销量增速持续领先行业；持续看好公司自主强势崛起，新能源汽车持续热销；大众、通用处于车型周期新，销量增长可期；高股息率（预计5%+）提供安全边际。我们认为，展望2018年，公司业绩增长确定性强；此外，随着自主品牌销量提升，尤其是新能源汽车爆款迭出，公司合理估值为18年13倍PE，维持"买入"评级，目标价41元。