评论：
    核心服务器业务受益云与智能化需求，实现高速增长。随着云化、AI 智能化需求持续提升，公司的核心服务器业务实现高速增长，2017 年收入增长达101.21%，2018Q1 收入增长96.50%；公司服务器2017 年出货量位居全球第三，增速全球第一，其中X86 服务器出货量销售额全国第一，2017Q4 八路服务器出货量连续17 个季度位列中国第一；同时积极布局AI 计算，在国内人工智能计算领域的市场份额超过60%，在Tier1大型互联网企业份额超过90%，为BAT、科大讯飞、搜狗、今日头条、Face++等国内知名AI 相关企业提供计算力支撑。
    经营效率与费用结构持续优化，盈利能力显著提升。公司一方面顺应产业趋势、聚焦关键行业核心客户，同时持续推动经营管理与费用结构优化，2017 年/2018Q1 扣非归母净利润分别增长468.92%/202.63%。在研发端，集成产品开发IDP、联合开发创新JDM、开放数据中心架构等多管齐下；营销端品牌竞争力建设、合作伙伴构建持续推进，2017 年公司管理费用/研发投入/销售费用同比分别增长88.37%/41.3%/36.96%，结构持续优化。
    存储业务机遇可期，值得持续关注。我们认为，存储将是未来国内IT 基础设施爆发型行业，公司重点研发投入和服务器雄厚领先优势将极大推动公司在该领域受益，全闪存阵列和软件定义产业化启动，将进一步提升公司技术储备和产能，提升存储业务对公司收入与业绩贡献。公司2017 年继续打造高端存储AS18000，并发布新一代智能存储G2 平台和智能全闪G2-F，并首次入围Gartner 通用磁盘阵列魔力象限。
    风险因素：全球服务器需求下滑，海外贸易政策不确定性。
    给予“增持”评级。公司作为服务器领域国产龙头与全球前三，顺应产业趋势聚焦关键行业核心客户，有望持续受益与云与AI 带来的需求增量，我们预测公司2018-20 年EPS 为0.48/0.62/0.83 元，对应2018-20 年净利润为6.13/8.03/10.69 亿元， 给予“增持”评级。