对此我们点评如下：
    评论：
    经销业务调整及新建实验室亏损导致2018Q1 业绩放缓
    公司2018Q1 收入和利润增速有所放缓，我们认为有两个方面原因：1）产品代理业务方面，公司主动优化业务结构，尤其是北京等地区的低毛利二级代理分销业务，导致收入上有所放缓；2）诊断服务业务方面，一方面公司合作共建业务发展迅猛，对于传统的第三方实验室业务有一定冲击，另一方面公司近几年新建实验室较多，导致短期业绩压力较大。但我们认为随着公司分销业务调整逐步完毕、新建实验室逐步扭亏为盈，以及公司合作共建业务的高速增长，公司2018 年业绩增速有望逐季提升。
    牵手FMI 与Roche，引入全球领先肿瘤伴随诊断产品
    公司公告与FMI 和Roche 合作推进肿瘤个性化诊疗在中国发展，我们认为这是公司NGS 检测领域的重要突破：
    FMI 是全球领先的肿瘤伴随诊断公司，2017 年12 月上市了全球首个基于NGS 的多癌种伴随诊断基因检测产品Foundation One CDx（F1CDx）。相较于传统的伴随诊断产品，F1CDx 可以实现多癌症、多基因的同时检测，避免了重复的活检工作，是肿瘤伴随诊断临床应用的重大突破。
    迪安此次引入的是FMI 在研管线的三款重磅产品，其中FoundationOne?主要用于非小细胞肺癌、结直肠癌等实体瘤的伴随诊断，FoundationOneHeme 主要用于白血病、骨髓增生异常综合征等血液瘤伴随诊断，FoundationACT?则是多种实体瘤的液体活检伴随诊断产品，避免了组织取样可能带来的出血等风险，用于FoundationOne?的补充诊断。我们认为这三款产品覆盖范围广，且组织取样与液体活检相互补充，有望受益于肿瘤靶向药上市加速、纳入医保报销等政策红利，商业化潜力巨大。
    我们预计该产品有望于2018 年下半年即可在公司现有NGS 技术平台上得以应用，嫁接罗氏强大的肿瘤临床推广团队及公司广泛的实验室网络，产品有望迅速放量。
    财务费用率显著提升，商誉减值损失计提充分。公司2018Q1 财务、管理、销售费用率分别+0.78pcts、-0.89pcts、+0.02pcts，基本保持稳定，其中财务费用率的提升主要由于外延并购导致的借款规模增加。公司2018Q1 经营性现金流净额为-2.96 亿元，考虑到医院的回款时间主要在四季度，因此全年看经营性现金流净额预计将回归正常。此外，公司2017年计提商誉减值3777 万元，计提较为充分，2018 年将实现轻装上阵。
    风险因素。第三方检验医学诊断竞争加剧，新业务开发未达预期。
    下调至“增持”评级。公司产品+服务的模式具有较强竞争力，合作共建模式有望成为业绩的新增长点，与FMI、罗氏的战略合作有望强化公司NGS 技术平台的领先优势，维持公司2018/2019/2020 年EPS 预测0.78/1.00/1.27 元。但考虑到短期行业竞争加剧、公司经销业务调整等原因，并结合可比公司估值，给予公司2018 年36 倍PE，对应目标价28.08 元，下调评级至“增持”。