2018年1 季度，人民币兑美元累计升值约3.8%，一方面，为公司带来汇兑收益，依据2017 年年报披露的汇率敏感性，预计公司2018 年1 季度的汇兑收益约为10.6 亿元；另一方面，可以对冲部分航油价格上涨的压力，2018 年1 季度的人民币兑美元中间价的平均值同比提升约8.1%，布伦特原油期货的平均值同比提升约23.5%，而2018 年1 季度的航空煤油出厂价（供中航油）的平均值同比增速约为13.0%。
    全年业绩趋势向好：2018 年1 季度，公司ASK 同比增加11.0%，RPK同比增加10.8%，客座率同比降低0.2 个百分点，其中国内航线ASK同比增加10.4%，RPK 同比增加10.2%，客座率同比降低0.2 个百分点。2018 年2 季度开始执行夏秋航季时刻表，国内航班计划增速趋缓，供需关系有望进一步的改善。另一方面，票价改革已经进入到实施阶段，公司广州——上海等大量航线的经济舱全价票上调，预计大量商务干线的价格将依次上调。在供需持续改善和票价改革逐步兑现的背景下，预计公司的盈利能力将会提升。
    重申“买入”评级。在控总量调结构和国内票价改革的相关政策背景下，一方面行业的供需关系持续改善，另一方面热门市场的价格打开了向上空间。考虑到公司：1）国内市场运力和收入占比高；2）二线市场占有率较高；3）重点指标弹性较大；4）单位运力成本改善；5）一季度业绩大幅提升，上调公司2018-2020 年的EPS 至0.81 元、1.12 元和1.47元1，对应PE 为13、9 和7 倍，重申“买入”评级。
    估值模型中的EPS 采用最新总股本（考虑增发摊薄等因素的影响）计算。
    风险提示：1. 供需改善不及预期；
              2. 原油价格大幅上涨；
              3. 人民币汇率大幅贬值。