一致性评价和创新研发持续推进，医药工业增长有望持续提速医药工业收入49.63 亿元，增长31%，净利润4.22 亿，增长21%。
    研发费用增长9.95%。创新药领域的羟基雷公藤内酯醇片、重组抗Her2单抗-MCC-DM1 偶联剂获批三个临床。一致性评价的数量全国领先，累计3 个品种完成申报，近1/2 的产品进入临床研究阶段。2.8 亿元控股收购浙江九旭药业，推进独家原料药银杏酮酯向高端制剂延伸。
    商业板块持续整合，DTP 药房是长期增量
    一季度持续快速整合，2.3 亿控股收购安徽合肥竟成医药，出资2.2 亿收购四川省国嘉医药科技10%股权，新设上药科园信海呼和浩特医药有限公司，2570 万元收购惠州市同泰药业60%股权。收购项目多处在整合阶段，预计未来盈利能力提升；同时与上海罗氏签署战略合作，进口代理品种有望增多；零售方面启动与康德乐中国DTP 药房整合工作，零售板块收入增长12.8%，预计未来公司分销、代理、零售一体化将带来更大的协同。
    18-20 年业绩分别为1.45 元/股、1.67 元/股、1.92 元/股
    公司作为国内产业链综合布局的工商业龙头，预计将持续受益于行业政策的落地和两票制带来的集中度提升，预计18-20 年业绩分别为1.45 元/股、1.67 元/股、1.92 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别为16/14/12倍，维持买入评级。
    风险提示
    两票制的短期影响持续；行业整合的进度低于预期；工业板块的价格出现波动。