评论：
    1、产能大幅提升，实际存货增长有限：公司一季度增速有所放缓，营业收入19.4亿元，同比略降2.26%；实现归母净利润9.68 亿，同比增长40.14%，扣非增长5.17%。公司营运效率持续改善，一季度毛利率创下历史新高，达51.13%。值得关注的是公司的存货水平，三安光电一季度存货达22.25 亿，同比增长了110.53%，环比增长24.18%。看似存货增速较快，但考虑到公司的产能亦同比提升了77.78%，将带动安全库存同比增长。所以扣除合理的安全库存外，公司的实际存货增长为3.46 亿，对公司影响有限。
    2、高基数影响一季度增速，二季度有望回升：公司2017 年一季度营收19.9 亿，同比增长68.9%，是全年增速33.82%的两倍多，下游需求旺盛使得公司接近满产。从营收结构来看，过去三年内每年一季度均是公司的业绩低点，营收占全年的19%左右，而2017 年一季度的占比为23.71%，为历年最高水平。高基数影响了公司18 年一季度的营收增速。展望二季度，由于下游LED 芯片需求仍在持续增长，三星miniLED 订单将逐步落地，化合物半导体业务也开始陆续放量，海外客户持续开拓中，预计公司的二季度营收增速将开始回升。
    3、股东增持彰显信心：本次增持充分体现了公司股东对未来持续发展的信心，公司产能规划完善，团队人才齐备，看好公司在LED，化合物半导体领域的布局，未来随着Micro-LED，消费电子射频前端、雷达及5G 基站、汽车电子等市场应用的不断突破，将打开公司未来的成长空间。
    估值与投资建议：预计公司 18/19/20 年的 EPS 分别为1.04/1.37/1.67 元，分别为20.2/15.3/12.5 倍， 维持“强烈推荐-A”投资评级和目标价 31.2 元。
    风险提示：宏观经济景气度下降，竞争加剧，Micro LED 及化合物半导体业务拓展不及预期。