农服、巴西项目短期费用以及制种成本抬升压制短期业绩表现。公司2017年营收同比增长39%至32亿元，归母净利润同比增长54%至7.7亿元，扣非净利润同比增长43%至6.1亿元；2018Q1营收同比下滑0.7%至8.1亿元，归母净利润同比下滑2.8%至2.3亿元，扣非净利润同比下滑48.8%至1.2亿元。公司业绩表现略低于市场预期，主要原因在于：1）2018Q1农业服务未确认收入贡献利润，反而对业绩有负贡献。2）巴西2018Q1为销售淡季，整体有3000万的负业绩贡献，另外增多4000万的管理费用和3000万的财务费用。3）17/18种植季天气异常，整体制种成本比16/17种植季提高不少。 
    2018Q1业绩同比筑底，静待业绩底部上行。由于巴西陶氏项目短期费用、17/18年制种成本受异常天气影响大幅度提升等影响因素均属短期因素，随着制种成本的规整正常和巴西热销季来临，业绩将底部上行。 
    2018年公司的超预期点一定在玉米方面。2018年，公司玉米主要看点在于：1）自有品种2018年将恢复性增长；2）新品种储备充足；3）拟收购的联创种业将与公司在品种和研发上最大化协同。4）参与收购的巴西陶氏益农玉米种子资产具备剩余股权注入预期。5）公司携手中国化工成立先隆生物，未来有望引入先正达玉米品种。 
    风险提示：大宗商品价格不及预期，种植面积不及预期，种子需求不佳。