随着军、民用航空的需求持续提升，公司营收有望实现加速增长。
    公司是我国大中型军机旗舰，拥有大中型运输机、轰炸机、特种机等整机资产，以及全系列飞机起落架、机轮刹车等零部件资产。公司在运输机、轰炸机、特种机等制造领域拥有绝对优势，将极大地受益于军机型号的批产放量，保守测算未来 20 年年均军机产品销售收入可达 700 亿元以上。
    公司是涡桨支线飞机新舟系列的总装企业，是 C919、ARJ21 以及国际商用飞机的重要零部件供应商。公司民机业务市场空间巨大，保守测算未来 20年年均民用航空产品销售收入可达 280 亿元以上。
    公司军用航空产品营收占比或达 90%以上，资产优质，但由于体制因素导致利润率扭曲。公司当前市值对应 2018 年 PS 仅 1.42 倍，显著低于同类主机厂及国外军工巨头，核心原因为净利润率严重偏低，2017 年净利润率仅 1.53%，远低于其它主机厂。在定价机制改革和股权激励推出的预期下，公司有望实现利润率回归。改革预期下以军品销售收入作为当前衡量主机厂价值的公允标准，对标国外军工巨头及国内主要航空主机厂 PS 水平，公司市值上升潜力大。
    公司 2018-2020 年净利润 5.41/6.7/8.65 亿元，EPS0.2/0.24/0.31 元，对应 PE97/79/61 倍（2018/05/02），继续给予公司“审慎增持”评级。
    风险提示 ： 国产民机市场拓展不及预期；军品定价机制改革及企业激励改革推进进度低于预期