Q1 营业收入同比增速达到116.44%，归母净利润同比增长116.19%，主要源于两方面因素：
    1）核心品种托拉塞米对竞争对手替代Q1 刚刚开始，Q1 销量同比增长65.65%：公司的核心品种，2017 年收入占比超过30%的新一代利尿剂托拉塞米的主要竞争对手优科制药的水针2017 年9 月因质量稳定性问题被CFDA 叫停，化学小分子水针稳定性解决难度大，目前美国托拉塞米水针主要厂商尚未有效解决质量稳定性问题，因此我们判断优科制药的托拉塞米水针停产将至少延续一年以上甚至直接放弃，公司的存量份额有翻倍空间。2017 年优科制药的托拉塞米水针9 月份停产后，其库存预计2017 年底已基本消耗殆尽，公司对其份额的替代预计从2018 年Q1 才刚刚展开，一季报统计Q1 公司的托拉塞米实现销售收入6375.43 万元，同比增长182.60%，销量508.89 万支（折合成10mg 规格），同比增长65.65%，我们判断公司托拉塞米对竞争对手的替代将主要体现在未来两年，Q1 只是高增长起点。
    2）受益新进国家医保目录+春季流感行情+新一轮中标省份增加，Q1 二线品种增速显著。①兰索拉唑是新型的质子泵抑制剂，主要适应症为“治疗胃溃疡、十二指肠溃疡、反流性食管炎”，2017 年新一轮招标启动，Q1 注射用兰索拉唑实现销售收入1682.57 万元，同比增长101.79%，销量69.96 万支，同比增长46.96%，2018 年Q1仅是新一轮招标准入后的放量起始；②注射用盐酸头孢替安为第二代头孢抗生素主要用于败血症、术后感染，皮肤感染、呼吸道感染，腹腔感染、泌尿系统感染、妇科感染等，受益于春季流感行情，2018年Q1 销量显著增加，Q1 实现销售收入2759.08 万元，同比增长211.16%，销量198.74 万支，同比增长41.13%；③注射用替加环素借助2017 年新进入国家医保目录及新一轮招标的机遇，2017 年陆续在15 个省份中标/挂网，逐步实现重点医院覆盖，销售收入持续高增长，2018 年Q1 实现销售收入745.48 万元，同比增长155.63%，销量1.79 万支，同比增长203.67%。
    . 二、托拉塞米+头孢西酮钠有望成为2018、2019 年业绩增量主要贡献点，未来两年公司有望维持40%+复合增速。
    1） 核心品种方面：我们认为18、19 年是公司核心品种托拉塞米替代竞争对手的关键窗口期，考虑到随着学术推广的持续推进，托拉塞米对于老一代高效利尿剂呋塞米的替代有望加速进行，其行业自身增速有望达15%+，则叠加对竞争对手优科制药份额的替代，2018 年公司托拉塞米预计可实现2000 万支以上销量，2019年销量有望达2700 万支，托拉塞米未来两年有望维持40%+复合增速。
    2） 二线品种方面：注射用头孢西酮钠是未来两年关键新增量，根据2017 年年报统计2017 年在11 个省份中标，2017 年进入了黑龙江等省份的医保增补目录，2018 年4 月11 日新进江苏省医保增补目录，并且考虑到近期江苏省正在进行新一轮抗生素限制性使用目录调整工作，则若头孢西酮钠调整出限制性使用目录，则其进入医保的放量效应有望在下半年开始逐渐体现，我们预计2018 年、2019 年销量有望分别达到100 万支、250 万支，以当前最新中标价102 元测算，则2018 年收入端增量有望达到约1亿元，利润端增量有望达2000 万元左右。
    3） 费用方面：根据年报统计，2017 年公司研发投入约3546.12 万元，占营业收入的比例7.79%，公司研发投入比上年增长1183.38万元，增长50.09%，研发投入增幅明显。2018 年预计公司仍将推动盐酸兰地洛尔、艾司奥美拉唑钠原料及粉针、长春西汀注射液等多个项目的一致性评价工作，预计研发费用将保持50%左右高增速，全年预计研发投入将在5000 万元以上。
    考虑到核心品种、主要二线品种的持续发力，扣除增加的费用影响，我们预计未来两年业绩年复合增速有望达到40%以上，2018 年将是公司业绩全面释放的起点。
    . 三、中期来看，公司在高端仿制药方面在研管线丰富，产品不断接力上市有望贡献持续新增长点。根据年报统计，公司在研管线自2018年起布局了若干高端仿制药，预计每年将有2-3 个一致性评价标准高端仿制药上市。从时间节奏上来看，2018 预计有埃索美拉唑、长春西汀、兰地洛尔，2019 年预计有非布司他，2020 年预计有利伐沙班、依折麦布、氟吡汀、硼替佐米等持续上市，依托公司现有抗生素、抗病毒、心血管管线的销售渠道布局，相关品种有望快速实现放量，我们预计现有在研管线将为公司未来5 年持续提供新增长点