化学药品领域深耕细作，市场前景广阔。1）公司产品结构较为分散，单品销售规模较小；2）销售金额较大的产品类别为抗生素类和利尿剂类：2015 年利尿剂类药品销售收入为6485 万元，占比29.34%，为收入占比最大品种，受“两票制”的影响，2015 年毛利率有所提高；3）抗生素类药品销售收入为5590 万元，占比25.3%，为收入占比第二大品种。
    化学药品制剂行业整体发展趋势良好。我国人口基数庞大，随着人均收入水平不断提高和城镇化、老龄化进程的不断推进，从长期看，我国医药行业的增速一直保持在GDP 增速的2 倍左右。化学药品制剂是我国医药工业七大子行业的主要构成之一，是居民日常生活中使用最广泛的类别，其药品数量、品种多，居我国医药工业的龙头地位。
    竞争优势：产品品种+销售渠道+产品定位。1）公司目前拥有46 个品种，67 个药品生产批准文号，产品结构具有多层次、多元化、多品规的特点，能有效分散单一品种潜在的市场风险；2）公司逐步增加精细化推广模式销售收入，加大自主推广力度，可以增强公司对销售渠道及终端市场的控制力，有利于公司及时调整销售网络，优化产品结构；3）精细化推广模式相比于传统模式有更强的定价能力，可有效提高公司销售毛利率；4）公司主要定位于注射制剂产品。注射剂型对产品品质要求非常严格，生产工艺难度大，资本、人才和技术壁垒高。
    盈利预测。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.68 元、0.78 元、0.88 元。考虑公司的行业地位、成长性、盈利能力等，认为给予公司2017 年30-40 倍估值较为合理，对应合理股价区间23.40 元-31.20 元。
    风险提示：产品价格变动风险；主要产品市场竞争或加剧风险。