预计隆基股份 2018-20 年EPS 分别为 2.15、2.69、3.21 元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价 53.75元，对应 2018 年 25 倍 PE。
    核心假设：2018 年双面组件的渗透率将快速提升，同时其能够取得相较于传统组件的超额利润，隆基股份将依托双面组件大幅提升盈利能力。
    与众不同的观点：双面组件将为隆基股份贡献超额收益。双面组件能够在基本不增加成本的情况下增加背面发电，从而带来约 10%-30%的组件功率增加，在提升组件售价的同时还能降低装机成本，是不亚于金刚线切割的一场技术革命，成为继金刚线切割技术后又一推动光伏发电平价上网的重要技术。隆基股份自成立以来深耕单晶技术路线，近几年成功将自己的主营业务从最初纯粹的硅片研发、生产、销售向下游组件市场拓展，不断通过技术创新推出具有更高光电转换效率的单晶组件。2017 年，隆基股份在国内组件市场出货量首次跃居第一。2018 年，隆基股份的低成本、高功率增益的双面组件开始大规模量产。根据我们测算，双面组件相比传统组件将取得 0.31-0.41 元/W 的超额利润。隆基股份作为率先量产双面组件的厂商，将取得超额收益。随着领跑者项目对双面组件的接纳，双面组件有望迎来渗透率的快速提升。我们测算隆基股份 2018 年将出货 3GW左右的双面组件。
    催化剂。双面组件超高盈利能力得到验证。
    风险提示。单多晶价格战超预期、国家严控光伏新增装机规模。