公司以销定产，验收确收，利润表滞后资产负债表，18 年净利润高增长已在 17 年年报资产负债表体现。18Q1 预收款连续 2 个季度略微下滑，对 19 年利润高增长带来压力。维持 18 年净利润预测 9.28 亿，EPS2.11 元，下调 19-20 年净利润至 11.28亿（原值 12.20 亿）、13.49 亿（原值 15.79 亿），对应 EPS2.56 元（原值2.77 元），3.06 元（原值 3.59 元）。考虑增速下滑将对估值带来压力，给予 18 年 35 倍 PE，对应下调后目标价格 73.85 元，维持增持评级。
    18 年一季报业绩符合预期，盈利能力增强。公司 18Q1 收入 6.57 亿，同比增长 151%，净利润 1.73 亿，同比增长 90%，接近之前预告范围中值，符合预期。18Q1 毛利率 42.1%，较 17Q4 毛利率提升 1.8 个点；18Q1 净利率 26.4%，较 17Q4 净利率提升 3.5 个点，公司综合盈利能力有所增强。
    预收款连续两个季度下滑将对 19 年高增长带来压力，但不改长期看好。公司产品以销定产，确收验收。通过分析 17 年年报存货发出商品，可估算 18 年可结算货值超 45 亿，公司余粮充足，可保证公司 18 年业绩持续高增长。但 18Q1 预收款 16.3 亿，较 17Q4\17Q3 的 16.7 亿、17.0 亿连续2 个季度略微下滑，将对 19 年的业绩持续高增长带来一定压力。锂电设备行业今明两年马太效应将愈发明显，公司作为锂电设备龙头，将不惧行业洗牌，长期看好公司发展前景。
    催化剂：锂电设备大型招标落地；特斯拉中国建厂落地。
    风险提示：应收账款大幅增加、预收账款大幅下滑。