【点评】
    1） 业绩符合预期，保持高速增长。①公司一季度收入6.57 亿元，同比+150.58%，归母净利润1.73 亿元，同比+90.80%；毛利率环比上涨0.98pct 至42.12%，净利率环比上涨1.67pct 至26.36%，业绩保持高速增长，盈利能力提升。②控费能力持续增强，期间费用率环比下降2.30pct 至12.84%，其中，销售、管理、财务费用率分别环比下降1.49pct、0.78pct、0.03pct 至2.38%、10.76%、-0.30%。③期末存货26.39 亿元，同比+103.17%；预收账款16.30 亿元，同比+165.96%，反映公司在手订单充足。④应收账款9.40亿元，同比+429.46%，我们判断部分原因是由于泰坦新动力并表所致。经营活动现金流量净额-4.89 亿元，由正大幅转负，主要是由于当期购买商品、接受劳务支付的现金同比大幅增加4.09 亿，结合存货大幅增长的情况，我们判断主要是因为公司在手订单较多，为在产品准备原材料等所致。
    2） 在手订单充足，业绩确定性强。①近期市场所担忧的动力电池行业产能过剩形势严峻，扩产动力下降，部分电芯巨头招标计划推迟，设备订单确认周期延长等现象是行业分化加剧的前兆，不影响行业持续成长的大趋势。②公司2018 年销售收入目标30-40 亿，利润总额目标8-11 亿。③公司在手订单饱满，业绩确定性强。在巩固现有核心客户的同时，积极开拓新客户，并积极拓宽业务线，增强拿单能力，预计公司整线业务有望很快推出。
    3） 积极开拓海外客户，推进国际化经营，布局后补贴时代行业发展新浪潮。①新能车行业有望2020 年断补，中国作为全球最大的新能车市场将吸引全球电芯巨头入华建厂，有望开启新一轮的行业发展高潮。②公司积极开拓海外电芯巨头客户，推进国际化经营计划，提前布局后补贴时代。凭借过硬的技术实力和极具竞争力的产品，公司产品已远销美国和日韩等地，与松下、LG 等海外巨头建立了业务合作，公司提前布局后补贴时代，将有望深度受益后补贴时代行业的大发展。③公司经营范围新增进出口业务，意在推动产品出口，看好公司海外市场开拓。
    4） 投资建议：预计2018-2020 年净利润分别为937.70、1325.95、2051.03 百万元， EPS 分别为2.13、3.01、4.66元，对应PE 分别为27.70、19.59、12.66 倍。我们看好公司龙头地位和行业长期发展前景，维持强烈推荐评级。
    风险提示：新能源汽车发展低预期，行业竞争加剧，技术替代风险