投资要点：
    公司披露 2018 年一季报，业绩符合预期。公司公布 2018 年一季报，报告期内公司营收 9.39 亿元，同比上升 20.22%；实现归母净利润1.25 亿元，同比上升 67.57%；扣非后净利润 1.24 亿元，同比上升68.79%。扣除投资收益的并表利润，公司净利润增速达 25%。我们认为公司新产品逐渐发力，体制改革推进顺利，业绩增长可期。我们维持对 18-19EPS 为 1.04 元和 1.39 元的判断，维持 26.65 元目标价，维持“增持”评级。 
    新产品发力，公司发展进入新阶段。1、收入快速提升：公司通过新工艺生产的高端口蹄疫疫苗品质得到质变提升，产品经过严苛的试用和监测，陆续进入放量期；2、产品利润率提升：随着市场化口蹄疫逐步放量，产品利润率也逐步回升，同时产品结构性改善也将推动整体利润率回升。
    其他业务方面：化药业务受益于行业集中度快速提升、需求增加等有利因素，收入持续高增速。同时，公司大力推进猪料销售，而且伴随着禽周期恢复，饲料板块也将实现增长。
    突破体制局限，成长空间逐步打开。公司进行股权激励，与普莱柯、中信农业强强联手设立合资公司，向国企改革迈出了又一大步。未来随着公司国企改革的进一步落地，将打开公司中长期成长空间。
    核心风险：生猪存栏恢复不及预期、生产批文审核速度低于预期。