2）实现归母净利润1.4 亿元，同比增长77%，扣非归母净利润7000 万元，同比增长57%。此前公司预告18Q1 归母净利润同比增幅为55%-80%，因此业绩位于预告的上限，超预期。3）整体毛利率为33%，环比和同比均基本持平，整体净利率为20%，相较17Q1 提升4 个百分点。4）存货水平较低，18Q1 存货环比提升仅1 亿元。5）经营性现金流为1.5 亿元，高于归母净利润，经营性现金流自17Q4 以来保持在较好的水平。
    . 17 年业绩符合预期：公司17 年实现营收26.3 亿元，同比增长66%，实现归母净利润5 亿元，同比增长88%，扣非后归母净利润为2.7 亿元，同比增长970%，符合此前业绩预告的预期。公司整体毛利率为33.2%，净利率为19%，虽然17Q4 经历了部分低端产品降价，但公司仍保持了较好的毛利率水平，说明了公司抗风险能力较强。17 年公司存货为6.9 亿元，环比17 前3Q 仅增加6500 万元，17 年底存货已经达到一个较低的水平。
    . 美新半导体是优质传感器公司：美新收购已完成，公司产品主要为加速度计和地磁传感器，下游包括消费电子和汽车。承诺利润为：18 年不低于1.1 亿元,18-19 年合计不低于2.5 亿元，18-20 年合计不低于4.2 亿元。
    财务预测与投资建议
    . 由于我们假设美新半导体于今年4 月中旬并表（目前公司暂未公告并表日），因此调整盈利预测，现预测18/19/20 年EPS 为0.81/1.15/1.50 元（原预测18/19 年EPS 为0.96/1.31 元）, 根据可比公司给予公司18 年30 倍PE 估值，对应目标价为24.30 元，维持买入评级。
    风险提示
    . LED 芯片行业竞争激烈；蓝宝石业务增长具有一定的不确定性；新业务投资进度可能不达预期。