主要客户上汽变速箱稳步推进，DCT250 主要应用于上汽集团，上汽通用1.4T 及1.5T 车型，DCT360则主要对外供应通用五菱、众泰等。2018 年，上汽双离合变速箱仍将呈现加速态势。另外，以盛瑞、东安动力等新兴变速箱企业2018 年主要匹配车型相继上市，公司作为其齿轮主要供应商，乘用车齿轮业务将进入高增长阶段。
    2. 毛利率维持稳定，财务费用大幅增加：2018 年Q1 公司综合毛利率21.73%，基本与2017Q1 持平（21.76%）。我们判断，随着公司乘用车齿轮业务持续增长，产能利用率提升，现有毛利率水平有望维持。公司2018Q1 财务费用约为2826.35万，大幅高于2017Q1 的467.86 万。齿轮属于重资产行业，公司近年来正处于扩张期，2018Q1 公司资本支出即达到4.7亿，接近2017Q1 两倍水平，公司借助资本市场，先后通过定增，可转债缓解资金需求。我们判断，随着下游订单的不断释放，财务费用增加不改变公司业绩增长趋势。
    3. 国内自主品牌汽车自动挡普及正处于加速期，公司作为国内少数独立第三方齿轮制造商将明显受益：受益汽车消费升级，国内自主品牌自动挡提升加速，2015-2017 年自主品牌自动挡车型销量增速年均超过50%，目前配套比例44%，仍处于较低水平。公司作为国内少数精于齿轮制造的企业，在产品精度、量产规模上均好于竞争对手。公司已经配套多家新兴变速箱企业，且也进入了采埃孚等国际变速箱配套体系，公司齿轮业务未来发展前景可期。
    风险提示：国内自动变速箱国产化趋势不及预期