2017 年公司实现营业总收入9.81 亿元（ YOY+187.67% ）， 实现归母净利1.60 亿元（YOY+2617.09%），实现扣非归母净利1.55 亿元（YOY+4203.28%），业绩层面与此前公布的业绩快报无显著差异。2017 年公司利润分配方案为以总股本3.40 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利0.15 元（含税），送红股0 股（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增0 股。
    2018 年4 月25 日，公司公布2018 年一季报。2018 年一季度，公司实现营收2.36 亿元（YOY+174.96%），归母净利1674.04 万元（YOY+32.71%），扣非归母净利1328.30 万元（YOY+13.71%）。报告期内营收变动较大，源于将恒企教育、中大英才并入职教板块，而上年同期仅从3 月起并表。2018 年一季度，公司仪器仪表及配套业务实现营收3021.55 万元，恒企教育实现营收1.93 亿元，中大英才实现营收1334.1 万元。2018 年一季度，公司发生研发支出1500.40 万元，其中中大英才支出147.21 万元，主要用于开发BIM网站和中图公考建设项目；恒企教育支出597.08 万元，主要用于恒企在线项目、蓝鲸系统、BI 系统、CPA 中课程培训项目等。
    原主营仪器仪表板块稳扎稳打,营收同比增长7.74%。按行业划分，公司仪器仪表业务2017 年实现营业收入3.66 亿元(YOY+7.74%)。按产品划分，检测分析仪器业务实现收入1.53 亿元(YOY+24.78%)，该业务增长受益于公司拓展国际、国内营销渠道，积极的竞价策略以及成本控制措施。燃料智能化方面，公司则重点关注EPC 项目，毛利率同比上升6.70 个百分点，实现营收1.44 亿元(+0.39%)。
    并表恒企教育、中大英才推升公司业绩，职教布局价值凸显。公司成功收购恒企教育100%股权及中大英才70%股权。2017 年公司职业教育板块实现收入6.13 亿元，占营业总收入的62.47%，毛利率达到75.32%，公司向教育板块的成功转型改变了公司主营结构， 将公司综合毛利率拉升至64.97%(YOY+22.92%)。两大教育主体恒企教育与中大英才2017 年营收净利双增。
    恒企教育。2017 年共计招生14 万人，累计新开设68 家终端校区，校区数量同比增长24.29%，在线教育订单销售额达到1.38 亿元，全年实现营收6.03 亿元(YOY+58.01%)，归母净利1.10 亿元(YOY+29.97%)；3-12 月并表营收5.61 亿元，并表归母净利1.19 亿元。2017 年恒企教育以现金1.18 亿元收购天琥教育56%股份。根据立信会计事务所出具的专项审核报告，天琥教育2017 年实现扣非归母净利润1269.71 万元，完成了业绩承诺盈利目标的105.81%。恒企作为覆盖全国的会计培训领先企业，通过并购多迪与天琥实现“财经+IT+设计”的多赛道布局。根据公司2017年年报，恒企计划2018 年新增直营校区50 个，销售订单目标12 亿元，未来3 年内完成500 家学习中心的网店覆盖，争取3 年内完成500 家学校、5 年内完成1000 家学校的网点覆盖与布局，打造为中国职业技能实操培训领军品牌。
    中大英才。中大英才主要产品为中大网校，发挥积淀的品牌、用户、内容等优势，与恒企教育深度融合，协同作用显现。2017 年中大英才新增注册会员149 万人(YOY+210.42%)，合计实现在线订单销售32 万人次(YOY+120.80%)，实现在线订单销售回款额6210.73 万元(YOY+62.72%)，实现营收6352.40 万元(YOY48.00%)，全年实现归母净利润2328.44 万元(YOY+49.19%)；3-12 月并表营收5682.88 万元，并表归母净利2291.82 万元。根据公司2017 年年报，中大英才2018 年计划销售订单目标8000 万元。
    投资建议及业绩预测。我们认为（1）燃料智能化项目前景向好，公司竞争优势凸显（2）公司积极布局职业教育领域、成功并购中大英才、恒企教育，强势开启教育培训第二主业，形成线上线下职教生态布局；（3）应用、就业导向职业教育受国家高度重视，市场空间大。教育培训行业天然具有资产轻、可快速复制特点。专业化管理运营资本助力、互联网时代头部效应正迅速提高，恒企教育培训模式领先，研发体系成熟，在核心团队的带领下，动力十足，不断做大做强。我们预测：2018-2020 年，公司归母净利润分别为2.34、2.97、3.71 亿元；EPS 分别为0.69 元、0.87 元、1.09 元。综合对比转型教育中的可比上市公司2018 年平均PE34 倍，给予公司2018 年34 倍估值，对应目标价23.46元。维持买入评级。
    风险提示：并购标的业