欣邑东方贡献收入2357.51 万元，归母净利润798 万元（股权占比60%）。若剔除欣邑东方后，公司收入及归母净利润的自身增速分别为19.67%和21.24%。分板块来看，公司家装业务收入32.48 亿元，同增19.02%，毛利率为35.15%；精工装收入0.13 亿元，同降-15.79%，毛利率为18.79%；公装收入2.93 亿元，同增44.79%，毛利率为47.35%。
    费用率下降，投资收益上升导致净利率提升，经营现金流向好。公司毛利率36.91%，同降0.31pct，主要是华中地区毛利率下降所致。期间费用率为27.47%，同降0.23pct，主要是销售费用增长慢于收入增速；其中，销售费用率同降0.99pct 至16.12%，管理费用率同增0.75pct 至11.33%，财务费用率增加0.01pct 至0.02%。资产减值损失为851.36 万元，同比下降1.86%（17年应收账款增长30.93%，低于16 年43.68%的增速）。投资收益为3329.9 万元，同增85.78%，其中募集资金存款产生的利息收入、募集资金购买保本型银行理财产品取得的投资收益合计2998.4 万元。综上，归属净利率6.02%，同增0.26pct。经营性现金流净流入5.69 亿，同增27.46%，主要是收现比好转所致（收现比104.60%，同增4.58pct；付现比78.57%，同增4.33pct）。
    18 年速美业务有望扭亏，业绩弹性可期。速美集家业务16 年收入3324.7 万元，亏损4510.5 万元；17 年收入明显提速至8979.3 万元，亏损4191.4 万元。截止17 年底，速美业务开设直营及服务商门店共72 个，其中一二线城市占比48.6%，三四五线城市占比51.4%。目前公司DIM+系统已经上线，经营模式也从原来的加盟为主变为直营为主，我们预计18 年速美业务有望扭亏。
    链家、万科等战略投资者溢价参与定增，业务协同空间大。万科与链家参股东易日盛，一方面给东易日盛带来大量的长租公寓装修业务机会，另一方面万科和链家拥有前端大量的住房与租房客户数据，有望实现精准导流。而家装业务的复杂性，使得入股东易日盛成为其产业链的重要布局。
    盈利预测及投资建议。考虑公司速美业务进展和欣邑东方并表，以及速美扭亏，规模效应逐步显现费用率降低，我们预计18-19 年EPS 分别为1.17 元、1.55元。速美放量有望使公司打破传统产值瓶颈，万科和链家入股给公司业务打开新的空间，给予18 年高于行业平均水平的23 倍PE 估值，6 个月目标价26.91元，“买入”评级。
    风险提示。速美拓展不及预期风险，地产销售下滑风险。