拟并购科信盛彩剩余85%股权，优质储备奠定长期发展基础。2014 年以来公司先后完成明月光学、科信盛彩（15%股权）、德信致远、中金云网、亚逊新网等并购，在上海嘉定（机柜数量4500 个）、北京太和桥（机柜数量一期6500 个，二期2500 个）、北京燕郊（机柜数量2600 个）、北京东直门（机柜数量600 个）、北京房山（机柜数量一期6000 个，二期6000 个）、北京亦庄（机柜数量3000个）、北京酒仙桥（运营机柜4000 个）等区域完成了IDC 地块储备，现有机柜储备数量达到35700 个。北京、上海等区域数据中心地块资源稀缺，在数据流量快速提升背景下IDC 供不应求，优质的资源储备也为公司长远发展奠定了坚实基础。后续相关区域的机柜数量将逐步提升，我们预计每年新增约7000 个机柜，到2020 年公司有望运营超过50000 个机柜，充分满足用户的各层次需求。
    收购亚马逊资产， 云计算业务有望加速成长。公司停牌期间（2017.11.7-2018.3.16）与亚马逊通署了《分期资产出售主协议》，拟以不超过人民币20 亿元向亚马逊通购买基于亚马逊云技术的云服务相关的特定经营性资产。截至2017 年底公司已首批采购8.46 亿元（不含税）设备，从而确保公司可以持续稳定地提供并运营基于AWS 技术的云服务，进一步夯实了公司在云计算业务领域的行业地位。公司停牌期间获得云服务牌照，我们认为，未来AWS 业务运营模式明晰，收入来源将包括云计算销售分成、资产投入部分利润回报、IDC机柜出租及运营。AWS 作为全球最大的公有云公司，技术实力突出，将助力公司完善云计算业务体系，扩大市场份额。通过光环云和由光环新网运营的AWS云两大平台，公司可满足不同层次客户对云计算产品组合和配套服务的需求。
    无双科技和中金云网运行良好，提升公司协同效应。子公司无双科技通过对广告主投放广告效果的追踪、分析，进行投放策略调整，使客户的广告效果达到最优化，依托精细的大数据挖掘技术提炼大量高品质的媒体用户行为数据，为客户提供优质完整的搜索引擎营销解决方案。2017 年取得营业收入13.4 亿元，实现净利润8444 万元。子公司中金云网主要面向金融行业客户提供云主机、云存储、云桌面等基础的云服务产品和增值服务，在金融客户细分领域处于国内领先的地位。2017 年取得营业收入6.34 亿元，实现净利润2.19 亿元。
    盈利预测。我们认为公司作为国内数据中心的行业龙头，IDC 资源储备丰厚，未来业绩高速增长确定性强。伴随AWS云计算和无双科技SAAS 的业务加速发展，公司的成长空间将进一步打开。考虑科信盛彩2018 年半年并表，我们预计公司2018~2020 年营业收入分别为64.82 亿元（+58.97%）、98.05 亿元（+51.27%）、140.43 亿元（+43.23%），归属于公司股东的净利润分别为6.97 亿元（+59.92%）、9.66 亿元（+38.57%）和12.93 亿元（+33.84%），EPS 分别为0.48、0.67 和0.89 元。我们预计公司未来2 年复合年增速49%，参考可比公司平均PEG，给予2018 年44xPE，对应目标价21.12 元，给予“买入”评级。
    主要风险因素。行业竞争加剧，公司规模扩张带来的管理风险，子公司业绩承诺不及预期、公司收购科信盛彩进度不及预期。