公司一季度实现归母净利润 257.02 亿元，同比增长 11.5%，符合预期，其中折现率曲线拐点带来利润的正向贡献，另外由于公司率先实施 IFRS9，叠加 2018 年一季度国内股票市场回调预计对公司利润产生负 49 亿的影响，如果按旧会计准则计量，公司一季度归母净利润为 305.48 亿元，同比增速 32.5%。同时公司一季度特别分红每股 0.2元，超预期。维持 2018-2020 年公司 EPS 预测值为 6.76/8.52/10.57 元。
    较好抵御年初市场下滑带来的负面影响，新业务价值增速符合预期。1）公司 2018 年一季度新单保费同比下降 16.6%，原因为利率上升和储蓄型产品吸引力下降，由于新单保费下降使得代理人收入下滑从而导致 2018 年一季度末公司代理人数量较去年年底略微下降 2.4%，代理人产能同比下滑 31.4%，后续公司将注重提升代理人产能来提升新单保费。2）2018 年一季度寿险及健康险业务实现新业务价值 198.97亿元，同比下降 7.5%，符合预期，主要原因为新单保费负增长所致，后续公司保障型产品占比有望逐步提升带来新业务价值增速的改善，预计 2018 年新业务价值增速为 10%以上。3）2018 年一季度公司产险业务综合成本率为 95.9%，与上年同期持平并优于同业。
    金融科技板块业务持续贡献利润，后续将稳步增长。公司金融科技与医疗科技业务 2018 年一季度实现净利润 18.42 亿，与去年同期亏损相比实现扭亏为盈，后续科技板块业务预计将持续贡献利润。
    催化剂：中美贸易战缓解。
    风险提示：资本市场波动以及利率下行对投资端带来的负面影响。