公司2017年实现综合毛利率12.69%，同比下降1.61%，主要系养护施工业务毛利率下降所致；实现净利率4.67%，同比下降0.62%，净利率下降幅度小于毛利率主要系管理费率下降所致。路桥工程施工、路桥养护施工业务的毛利率分别为12.80%、12.61%，分别同比变动0.09%、-12.17%，养护施工业务毛利率下滑幅度较大。 
    公司2017年期间费用占比为4.14%，较去年降低1.47%，主要系管理费率下降所致，管理费用占比较去年减少1.29%，主要系收入增长较快及安全生产费重分类至营业成本所致；财务费用占比较去年下降0.18%。 
    公司2017年资产减值损失占比为1.98%，较上年提升0.79%；每股经营性现金流净额为0.21元、同比减少0.52元/股，主要系新开工工程较多，工程前期采购原材料等较去年同期增加所致。 
    盈利预测与评级：我们下调了公司的盈利预测，预计2018-2020年的EPS分别为0.63元、0.74元、0.83元，4月24日收盘价对应的PE分别为9.3倍、8.0倍、7.0倍，维持"审慎增持"评级。     
    风险提示：宏观经济下行的风险、基建投资增速放缓导致新签订单减少、原材料价格上升导致盈利水平下行、订单落地不及预期