评论：
    携受收入确认、部分客户整车销售下降、研发投入增长影响，公司一季度业绩低于预期。一季度公司营收下降17.15%，我们预计主要影响因素为收入确认延后，以及Q1 部分客户整车销量下滑；同时公司研发投入持续，Q1 管理费用同比增长16.62%，扣非归母净利润同比下滑27.18%。我们预期随着年内下游整车厂格局将发生变化，公司客户结构有望逐步调整聚焦。
    我们认为，2018 年将是公司业务储备布局关键一年，行业未来空间、公司综合竞争力、客户机构优化调整后业绩中期成长性使得公司值得持续关注。（1）消费行车需求升级与国家政策助推，汽车智能网联开启“黄金时代”。（2）公司是智能驾驶舱领域龙头，持续受益驾舱渗透率提升与产品升级。公司前身为中德合资“西门子威迪欧”，主要产品智能驾驶舱产品，主要客户包括大众、马自达、上汽、一汽、广汽等优质外资、合资及内资车厂，2016 年国内市占率约30%；液晶仪表、驾驶信息显示系统持续受益于驾舱落地渗透。（3）自研与合作并重，积极布局ADAS。公司近年来积极布局ADAS 领域，其中，基于双目摄像头的ADAS 系统已经做到了国内领先水平，包含自主720P 高清摄像头、图形图像处理自主算法等优势；同时逐步推进24GHz 雷达/77Ghz 雷达的研发布局及量产。公司有望凭借自身技术储备、研发能力与渠道资源，在新兴的ADAS 市场占据重要位置，发展前景可期。（4）随着客户结构优化调整后，丰富的新车型、新产品储备将助力公司逐步开启新成长，2018 年作为公司布局之年值得持续关注。
    携手业界领军企业机构，助力智能网联汽车核心技术研发储备。公司此前与一汽、东风、广汽等11 家股东单位及清华大学等高校共同设立国汽公司，推进智能网联汽车产业基础模块、共性平台研发产业化，推进行业核心技术研发突破，提升自身核心技术储备与产业方向把握能力。
    风险因素：汽车行业整体下滑、大客户订单波动、新产品不达预期。
    维持“增持”评级。公司作为国内智能驾驶舱领域龙头，积极布局智能驾驶等新方向，技术研发渠道等优势共筑核心竞争力，有望成为国内汽车电子领军企业。考虑年内下游客户结构调整后，我们下调2018-2019 年EPS预测至1.19/1.37 元（原预测1.28/1.57 元），新增2020 年预测1.58 元，对应净利润预测为6.53/7.51/8.67 亿元。行业的前景广阔，公司地位及竞争力领先，新产品逐步推向市场，维持“增持”评级。