公司1Q18 毛利率/净利率分别达到31.9%/12.8%，较17 年分别提高2pct/7pct，盈利水平处于上升通道。我们认为公司一季度的优异表现与工程机械产品的旺销行情匹配，在扩内需，稳增长的背景下，我们看好公司18 年业绩绽放；
    1Q18 挖机销量表现强劲。根据工程机械协会，公司1Q18 挖机销售12860 台，同比增长41%，其中3 月份销售挖机8289 台，同比增长83%。从结构上看，1Q18大挖（30t 以上）/中挖（20-30t）/小挖（20t 以下）销量占比分别为65%/19%/16%，销量增速分别为34%/22%/134%。1Q18 公司挖机出口1295 台，同比增长80%。我们认为公司18 年挖机销量有望接近3.8 万台（17 年行业销售14 万台挖机，按照15%的增速预测，预计18 年行业销量超过16 万台，公司市占率达到23%）；
    混凝土泵车3 月下线量同比增约120%。从工程机械施工顺序看，中后周期的混凝土机械有望延续挖机的景气程度。根据庞源租赁18 年4 月4 日公布的塔吊租赁利用率，其3 月份的塔吊利用率接近同期最高，侧面验证了中后周期产品的景气程度。根据三一重工官网，公司泵车3 月下线近200 台，较17 年同期上升约120%。17 年公司混凝土业务收入增长33%（含德国普茨迈斯特），毛利率24.2%，随着18 年混凝土业务收入规模的增长，我们预计其毛利率将会提升；
    目标价9.90 元，维持买入评级。考虑到挖机毛利率的提升和持续旺销，以及18年混凝土机械可能的“量价齐升”，我们预计公司18-20 年归母净利润为34.67亿元/43.68 亿元/52.48 亿元，18-20 年EPS 为0.45 元/0.57 元/0.68 元。参考可比公司估值，考虑到公司在挖机领域的龙头地位，我们给予公司18 年22 倍PE估值。目标价9.90 元，维持买入评级；
    风险提示。基建投资放缓，应收账款减值风险，流动性收紧的风险。