（2）公司是具备原料自供优势的精炼钴龙头，深耕刚果金十余年，具备自有矿以及手采矿渠道保障，并在继续积极规划钴、镍、锂布局。（3）公司并不满足于资源品的价格弹性，正借助钴原料的优势地位二次创业、向下切入广阔的锂电材料领域。在“上控资源、下拓市场、中提能力”明确的战略指引下，中长期的成长轨迹清晰。
    钴行业龙头是如何炼成的？愿景成为明日全球锂电能源材料龙头
    目前公司在刚果金直接控制钴储量约7.04 万吨金属量、铜储量约58.4 万吨金属量，PE 527 和MIKAS 两大自有矿投达产将形成约4500 吨钴金属量的年产能，外加刚果金的手采矿渠道，未来将力争保持50%以上的钴原料自供率，其余向大宗贸易商采购补充。在扩大刚果金钴铜资源的同时，公司积极规划布局锂、镍，为新能源战略保驾护航。粗炼至精炼环节，旗下刚果金CDM具备约1.2 万吨粗制氢氧化钴产能，国内桐乡、衢州具备2 万吨钴金属量之上的产销规模，并副产6.5 万吨金属量的电积铜以及约1 万吨金属量的镍。近年来公司持续推进硫酸钴、四氧化三钴扩能，并积极构建资源循环体系。
    衢州2 万吨前驱体是公司力争成为“全球锂电新能源领导者”战略蓝图的开端，部分产品已通过BASF、LG 化学等优质客户认证，切入全球知名整车及特斯拉储能产业链。2018 年来公司先后公告与韩国POSCO、全球电池龙头LG 化学的三元前驱体、正极材料产能合资方案，并计划在桐乡打造新能源材料智能制造基地，2020-2030 年公司锂电能源材料业务有望迎跨越式发展。
    综合基本面和战略格局，给予公司“买入”评级
    我们判断，2018 年钴资源依然是新能源产业链中的优选投资环节；基于公司发展战略和基本面，积极预期未来5-10 年公司成长为能源金属、新能源材料领域的全球领军企业。给予公司“买入”评级，预计2017 年、2018 年、2019 年eps 分别为3.02 元、5.91 元、6.88 元。
    风险提示： 1. 资源供给释放超预期，导致钴中间品、精炼钴产品价格大幅波动；
    2. 海外经营风险、刚果金矿业政策的不确定性以及地缘政治风险。
    3. 全球电动化进程不及预期、全球宏观基本面风险等。