毛利率环比下滑1 个点左右，我们判断主要原因是季节性因素导致，从历史数据看，1 季度业务为淡季，加之每年4 季度集中结算，剔除4 季度集中结算影响，18 年1 季度毛利维持上升趋势，再次验证行业价格战阶段性企稳逻辑。
    3、并表、股权激励、短期借债，导致公司管理费用及财务费用率良性提升：除并表导致公司三费整体规模上升外，我们判断17 年公司股权激励计划 也会对公司管理费用造成一定影响，另外，公司在IDC 领域持续加大投资，短期货币资金减少，短期债务上升，导致财务费用转正，影响整体利润。
    4、定制化IDC 以及安全、窄带高清、行业应用等增值服务新业务快速增长，未来增长点可期
    5、CDN、IDC、云计算及海外市场四轮驱动，公司未来增长仍具动力。
    6、盈利预测：看好公司长期发展前景，预计公司 18-20 年 EPS分别为 0.41、0.5、0.62 元，对应 PE 分别约为33、26.7、21.6倍，给予“强烈推荐”评级。
    7、风险提示：CDN 行业竞争持续风险；互联网新内容受监管影响业务量发展不及预期；定制化数据中心投资过高