业绩增长的主要驱动因素来自于生息资产规模同比扩张10.49%，以及所得税同比节约38.57%。17 年全年NIM 较上一年收窄12bps 至1.58%，较上半年小幅收窄2bps，收窄幅度趋缓。
    生息资产快速增长（YoY +10.49%）：信贷规模快速增长15.1%，占比较年初提升1.7 个百分点；同业资产规模年内大幅波动，期末规模回落至与去年基本持平；债券投资同比增长9.64%，占比基本持平。从日均余额看，信贷资产快速投放（YoY+ 19.9%）、债券投资快速增长（YoY+22.3%）拉动生息资产规模同比快速增长，同业资产同比小幅增长3.0%；负债端来看，存款同比增长11.07%，应付债券同比大幅增加77.79%，同业负债下降28.42%。存款活期率40.65%，同比提升1.7 个百分点。
     名义不良率同比-2bps 至1.41%，环比三季度末-1bp，资产质量持续改善。公司年化信用成本为1.17%，期末拨备覆盖率为184.25%，拨贷比2.6%。我们测算的不良净生成率（TTM）为0.99%，连续3 个季度保持稳定。从不良的先导性指标来看，90 天以上逾期率持续下降至1.34%，关注类贷款余额同比、环比均出现下降，公司资产质量呈现持续改善态势。
    资本方面，公司2017 年12 月成功发行优先股200 亿元，用于补充其他一级资本，缓解了一级资本压力。期末公司核心一级资本净额为920.99 亿元，总资本净额为1,361.63 亿元，资本充足率和核心一级资本充足率分别为12.62%和8.54%。随着资产规模的快速扩张，公司核心资本消耗较快，核心资本充足率面临补充压力。
    盈利预测：我们小幅调整公司的盈利预测，预计公司2018-2020 年归母净利润分别为132.73 亿、146.69 亿、166.00 亿，以2017 年底股本计算，对应EPS 分别为1.15 元、1.27 元、1.44 元，预计2018 年底每股净资产为9.13 元，以2018-4-24 收盘价7.25 元计算，对应2018-2020 年PE 分别为6.31 倍、5.71 倍、5.04 倍，对应2018 年底的PB 为0.79 倍。维持对公司的审慎增持评级。
    风险提示：不良超预期暴露，资产质量大幅恶化