同时，公司给出了半年度业绩指引为 11.03~13.24 亿元，同比增长 0%~20%。
    评论：
    Q1  业绩基本符合预期 。公司 1 季度实现归属于上市公司股东净利润 6.36 亿元，而扣非后净利润约 7.3 亿元，主要原因是新加坡公司纸货操作浮亏导致公允价值变动收益减少。根据 1 季度报表，公司少数股东权益金额约 7622 万元，主要是逸盛大化的少数股权。联营企业投资收益约 9600 万元，主要是浙江逸盛 30%和海南逸盛 37.5%股权投资收益。结合上述数据及价差，扣除公允价值收益，我们估计 Q1 公司 PTA 板块实现净利润 2 亿元左右，长丝板块净利 1 亿元左右，PX板块实现净利 4.5 亿元左右，基本符合预期。
    PX  业绩表现仍有压力 。从我们监测的价差表现来看，Q1PX 价差先扬后抑。进入 1 月以来，受油价持续上行和 PTA 大装置复产及节前补库因素影响，PX 价格持续走高，年前冲击 1000 美元/吨大关，虽有沙特拉比格项目投产预期，但实际货源到港进度偏慢。然而节后 PX 表现急转直下，受沙特项目货源影响，进口量居高不下；PTA 复产项目运行不稳，福化等项目停车检修，影响市场需求，去库存进度不佳，影响了价差表现。展望二季度，PTA 预计将迎来集中检修，越南新项目仍有货源到港预期，价差表现预计仍有压力。
    18 年 年 PTA  整体将迎来 盈利修复 行情。需求端：2017 年复产的存量聚酯产能和18 年新增产能持续影响市场，估计新增 PTA 需求 260 万吨左右。供给端：2018年没有新增产能投放，虽有复产产能的压力，但调节空间较为充裕。目前恒力 3#线正在检修，5 月初逸盛大化两条线、汉邦 2#线、蓬威石化预计相继检修，福化装置 5 月重启进展仍有不确定性。PTA 供给端存在支撑。考虑期货市场方面非理性做空等因素消除，我们维持 18 年 PTA 迎来盈利修复的观点不变。
    浙石化项 目进展顺利 ， 预计年底建成。比照上海石化的项目规模和盈利情况，我们认为时间适当拉长来看，浙石化一期的平均净利中枢可能在 75-85 亿元，波动主要受芳烃供给和炼油库存收益水平影响。项目预计 2018 年底建成，19 年上半年投产。公司已与浙能集团成立合资公司，布局上游原油进口和下游成品油销售网络，与新奥舟山 LNG 接收站的合作也已落地。当前公司在手现金充沛。定增事项已经获准，尚待获取批文，若顺利完成则必将进一步夯实资金保障能力。
    维持审慎推荐评级。保守估计炼化项目在 19 年下半年开始贡献业绩，运营期正常年均净利按照 80 亿元估算。PTA 基本面向好，吨净利略高于 2017 年平均水平。若不考虑增发摊薄，预计 2018 ~ 2020 年公司归属于母公司净利润分别为26.6 亿元、48.2 亿元和 71.0 亿元，对应 EPS 分别为 0.70、1.26 和 1.86 元，现价 PE 20.9、11.5、7.8 倍。若假设增发价 13.5 元/股，则增发完成后对应 EPS 0.62、1.13 和 1.67 元，现价 23.5、12.9、8.7 倍，维持“审慎推荐”评级。
    风险提示：国际油价大幅下降；炼油项目进展低于预期。