事件评论
    募资推进浙石化项目一期稳步建设。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过60 亿元，扣除发行费用后将用于浙石化4,000 万吨/年炼化一体化项目一期的工程建设。其中公司控股股东荣盛控股拟以现金参与本次发行认购，认购金额不超过人民币6 亿元，36 个月内不得转让；其余不超过9 名特定投资者认购的股票自发行结束之日起12 个月内不得转让。荣盛控股目前持有公司总股本的70.36%。
    炼化项目进展顺利。浙石化炼化一体化项目共分为两期开展建设，其中一期项目规模为2,000 万吨/年炼油。炼化项目投产后，所产PX 仍可供公司下游PTA 生产线自用，公司也可因此将产业链延伸至油头，显著提升其抗风险能力及盈利性。继2017 年11 月项目140 万吨/年乙烯装置2#丙烯塔顺利进场，标志着其乙烯装置开始进入主体设备到货阶段后，2018 年3 月底，浙石化乙烯裂解炉整体模块化安装也已就位。
    PTA 景气提升有望带来较多利润增厚。国内经济的稳定增长有望带动聚酯需求维持2017 年的景气水平。据CCFEI 预测，2018 年涤纶长丝需求增速在7%-8%。长丝需求的稳步增长，叠加今年废碎料禁止进口政策的实施，聚酯整体需求有望对PTA 形成较好的支撑。另外由于今明两年PTA 无明显新增产能的投放，油价大概率稳中向上对成本形成有力支撑，因此PTA 全年盈利有望得到显著改善。今年一季度，在传统需求淡季的情况下，PTA 平均价差达到近800 元/吨，而2017 年平均价差不足600 元/吨。公司拥有PTA 权益产能近600 万吨，PTA 景气的提升有望为公司带来较高的利润增厚。
    维持“买入”评级。假设2019 年大炼化项目贡献半年利润，则公司2018-2020 年EPS 分别为0.66 元、1.22 元和1.83 元（考虑60 亿增发摊薄后），对应2018 年4 月13 日股价的PE 分别为18.94X、10.24X和6.84X，维持“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 化纤景气不及预期；
    2. 炼化一体化项目建设进度不及预期。