公司业绩持续快速增长，主要是受益于光伏硅片厂商扩产及单晶市场份额提升，公司单晶硅生长炉、智能化加工设备等销售向好，同时半导体设备、蓝宝石材料销售增长所致。公司还披露了2018年半年度业绩预告，预计2018年上半年实现归母净利润2.69亿-3.12亿元，同比增幅90%-120%，业绩高增速仍有望延续。 
    盈利能力增强，回款能力有待改善。2018Q1公司销售毛利率/净利率为39.37%/23.46%，同比提升3.66pcts/7.83pcts，盈利能力持续提升。公司期间费用率为12.84%，同比下降1.39pcts，其中销售/管理/财务费用率分别为1.50%/11.27%/0.07%，同比分别下降0.18pct/1.75pcts/-0.55pct，整体费用控制能力不断加强。公司经营活动现金流净值为-1.43亿元，同比下滑63.29%，主要是由于公司订单增加，购买原材料增加导致支付现金显著增长所致，回款能力仍有待改善。 
    技术实力雄厚，在手订单充足。公司充分发挥在单晶生长设备领域技术和市场优势，抓住下游硅片客户扩产机遇，在手订单储备充足。截至2018Q1，公司未完成合同总计30.13亿元，其中全部发货的合同9.42亿元，部分发货合同6.17亿元，尚未到交货期的合同14.54亿元，其中未完成半导体设备合同1.39亿元。报告期内公司成功生长出450kg级的蓝宝石晶体，可用于LED的4寸晶棒有效长度超4000mm，对我国大尺寸蓝宝石材料摆脱进口依赖具有突破性意义。 
    国内半导体设备领跑者，深化产业布局。公司深耕晶体硅设备领域多年，成为目前国内唯一大规模销售半导体长晶设备的企业。公司深度绑定中环股份，投资5亿元参股中环领先半导体进行战略布局。近期，公司拟投资5000万元设立全资子公司，加大对半导体设备研发投入，在强化产业链配套供应能力的基础上，稳步做大半导体设备产业规模，强化公司在半导体设备领域的领先地位，并提升半导体关键材料和设备的国产化水平。 
    风险因素：光伏行业增长放缓，订单执行进度低于预期，半导体国产化进程低于预期，蓝宝石产品推广低于预期等。 
    盈利预测及估值：公司是国内晶体硅生长设备龙头，正迎来光伏和半导体行业增长的双重驱动，逐步成长为全球领先的智能化晶体装备供应商和高端晶体材料生产商及设备服务商。我们维持公司2018-20年净利润分别为6.66亿/9.32亿/11.64亿元的盈利预测，对应EPS为0.68/0.95/1.18元，预计未来两年净利润CAGR为44%，对应PE为32/23/18倍，我们认为公司半导体设备业务拓展仍具有较强不确定性，给予2018年35倍PE，对应目标价23.80元，维持公司"增持"评级。