一季度公司综合毛利率为26.82%，同比下降5.02个百分点，我们判断是EPC类低毛利业务占比提升影响。销售费用率、管理费用率比去年同期均有一定程度下滑，公司费用控制较好。截至季末，应收账款余额为8.44亿，比年初增长8.6%，应收账款仍处于近年较高水平。经营活动现金流净额为-1.17亿，现金流仍有待改善。 
    围绕三大业务版块构建云产品体系，产品打磨完善尚需时间  
    公司继续推进全面互联网服务转型战略，逐步完善设计、基建管理、配售电三大业务版块的专业社区和SaaS产品线建设。设计工具云化产品"在线设计院"目前已经完成核心模块开发,进入测试阶段,预计2018年5月上线；基建管理SaaS产品已经过实际施工项目验证测试，正在进行线上线下全面推广；配售电相关SaaS产品已经完成新一轮升级，新产品将于18年8月上线。总体看，公司的云产品今年仍然处于产品打磨，我们看好公司作为垂直型企业服务商凭借其专业性和话语权在转云的过程中构建的先发优势。预计公司18年EPS 为0.65元/股，未来三年净利润增速分别为32.76%、34.38%、33.74%，按照最新收盘价计算对应PE分别为32、24、18倍，公司具备智能电网全生命周期信息服务解决能力，配网业务持续受益于配网投资政策红利，此外公司积极云端转型，看好公司中长期发展，维持"谨慎增持"评级。 
    风险提示  
    电网投资受政策影响较大；电改进度不及预期；云业务进展不及预期。