17年年报业绩基本符合预期，工业机器人收入增长85%。各业务板块中，工业机器人及自动化应用系统业务实现收入4.35亿元，占总营收的56.94%，同比增长84.73%，由于公司多是以整体解决方案来服务客户，所以较难区分具体的多关节和坐标机器人数量；注塑机配套设备及自动供料系统业务实现收入2.09亿元，同比增长36.15%；智能能源及环境管理系统业务即原来的绿能事业部（水电气工程等），在2017年营收实现跨越式发展，实现收入1亿元, 同比增长225.58%，2018年该项业务还将快速增长。
    原材料等原因致17年毛利率下降，18Q1已恢复。2017年公司毛利率36.8%，较上年下降4.9个百分点，主要由几个原因导致，1）17年各原材料价格上升较多；2）在扩大业务范围时，会战略性地签订一些低利润率订单；3）系统集成竞争激烈，项目差异性较大，某些项目利润水平较低。18年Q1毛利率水平已经回升至40%，由于公司的系统集成商特性，毛利率随项目不同有波动，但是公司整体的利润水平还将一直维持在较高水平，处于行业领先地位。
    预计17年新签合同超10亿，期待2018年合同再创新高。我们预计公司2017年新签合同额超10亿元，华南、华东等重点区域均大幅超额完成指标，预计2018年公司新签合同额将继续大幅增长，有望冲击20亿元。作为ABB在大中华区最大的集成商，公司充分受益于国内工业自动化水平的提升，系统集成与本体制造双双实现高增长。除了日益增长的系统集成业务外，公司自主生产的直角坐标机器人2017年出货量接近9000台，自主研发的六轴多关节机器人销量也超200台。以注塑机辅机产品为载体，拓斯达自动化产品覆盖了3c，家电，汽车，医疗等多个行业，17年3c行业仍是第一大下游行业，伯恩光学是最大客户，2017年来自伯恩的收入预计超8400万元。
    业绩预测及投资建议。2018年，公司将继续贯彻渠道第一，技术方案第二，产品第三（根据客户需求挑选产品）的方针，加强核心竞争力，在机器人标准化工作站等产品和渠道上取得进一步突破，拓展应用行业领域。我们预计，2018年拓斯达收入可达13亿元，净利润有望实现60%增长，实现归母净利2.2亿元（含东莞野田），对应2018 PE 37倍，通过连续的高增长，估值将被消化到合理水平，维持强烈推荐！
    风险提示：系统集成毛利率持续下滑，新签订单合同增速不及预期，小非减持