去年全年国大药房利润率达到2.61%，盈利能力持续提升。从新业态看，2017 年DTP 药房销售收入12.2 亿元，同比增长20.33%，占比上升1.06%；开展OTO 业务的区域数量上升至目前的13 家，OTO 销售收入2.1 亿元，同比增长127.65%。2017 年累计直营门店2801 家，零售板块仍然是全国布局最广泛的连锁龙头，预计未来两年内零售业务占比将持续提升。
    预计2018-2020 年业绩分别为2.75 元/股、3.32 元/股、4.12 元/股
    公司未来几个季度分销业务板块将聚焦终端，转型创新；加快二次并购，空白区域的布点；充分把握两票制带来的机遇，大力开发零售终端业务，批零一体化经营优势有望逐步显现。预计公司2018-2020 年EPS 分别为2.75 元/股、3.32 元/股、4.12 元/股，按最新收盘价计算对应估值20 倍、16 倍、13 倍，仍有显著的估值提升空间，维持“买入”评级。
    风险提示
    两票制对行业的短期经营压力产生持续影响；零售板块并购价格提升导致扩张回收期变长。